甲醇月报：国内产量同比大幅增加，甲醇高位承压

核心观点

• 供应端：国内甲醇产量同比大幅增加10%，达到193万吨，开工率维持高位91.14%。国际甲醇开工率低位，预计2月进口量60万吨，同比减少29万吨。2025年国内新增甲醇产能约860万吨，海外新增产能505万吨。
• 需求端：下游需求不佳，MTO开工率85.68%，同比降4.2%。传统下游开工率偏低，甲醛、冰醋酸、二甲醚产量同比分别变化-0.3%、17.4%、9.3%。2024年下游新增产能主要集中在烯烃领域，甲醇理论新增需求660万吨；传统下游新增产能主要在醋酸、MTBE等品种，甲醇理论新增需求587万吨。
• 库存：企业库存或低位维持，港口库存或小幅下降。截至2025年1月22日，中国甲醇样本生产企业库存29.96万吨，港口库存92.97万吨。
• 产业链利润：进口利润倒挂，内蒙古煤制甲醇利润小幅亏损，下游利润维持亏损。煤价偏弱运行，成本端驱动偏弱，塑料价格走弱，对甲醇有拖累。
• 价格：甲醇价格高位承压，走势或高位震荡。关注煤价下跌风险以及需求变化。

关键数据

• 国内甲醇产量：193万吨，同比增10%
• 国内甲醇开工率：91.14%，同比增9%
• 2月甲醇进口预估：60万吨，同比减29万吨
• 甲醇制烯烃开工率：85.68%，同比降4.2%
• 企业库存：29.96万吨
• 港口库存：92.97万吨

研究结论

• 甲醇价格高位震荡，关注煤价下跌风险以及需求变化。
• 区间内偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。
• 风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。