原油日报：OPEC产量大幅增加，令油市承压

原油日报 2018年9月13日星期四 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 xiayang@nawaa.com OPEC产量大幅增加，令油市承压 市场要闻：  俄罗斯能源部长诺瓦克：俄罗斯尚未对是否利用闲置的石油产能作出决定，我们需要确保油市是平衡的，阿尔及利亚会议上，欧佩克+国家将会讨论是否需要增加石油供应。  汇丰：将2019年布伦特原油价格预期从70美元/桶上调至80美元/桶，2020年为85美元/桶，2021年及以后为75美元/桶。鉴于当前全球原油产能缺口不断增大，不能排除布伦特原油价格会升至100美元/桶。  EIA发布最新一期数据： 库存方面，截止到9月7日当周，美国EIA商业原油库存意外录得-529.6万桶至3.962亿桶，前值为-430.2万桶；库欣地区原油库存录得-124.2万桶，前值为+54.9万桶；EIA汽油库存录得+125.0万桶，前值为+184.5万桶；而精炼油库存意外大增+616.3万桶，前值为+311.9万桶。 原油供需方面，9月7日当周，美国原油产量录得1090万桶/日，较前一周减少10万桶/日。EIA原油产量引申需求数据为1924.76万桶/日，较前一期减少8.1万桶/日。而美国炼厂产能利用率较前一周增加1.0个百分点，达到97.6%。 进出口方面， 9月7日当周，美国商业原油进口量759.1万桶/日，较前一周减少12.3万桶/日，而原油出口量增加32万桶/日至182.8万桶/日。原油净进口量较前一周减少44.3万桶/日。  OPEC发布9月报： 部分新兴经济体和发展中经济体面临的挑战加剧，使得当前的全球经济增长预估面临下行风险。 预计2018年全球原油需求增速为162万桶/日，此前预期为164万桶/日；预计2019年全球原油需求增速为141万桶/日此前预期为143万桶/日。 据二手资料显示，欧佩克8月原油产量增加27.8万桶/日至3256万桶/日，7月为3232.3万桶/日，沙特8月原油产出增加3.8万桶/日，至1040.1万桶/日。2018年非欧佩克石油供应增速预期为202万桶/日，此前为208万桶/日。 简评： （1）OPEC发布9月报，8月OPEC产量增长27.8万桶/日： OPEC 9月报带来了信息让市场多头有所不安，OPEC认为当前的全球经济增长预估面临下行风险，并小幅下调了对2018-2019年全球石油需求增速的预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 产量方面，并不出市场意外，OPEC产量大幅增长了27.8万桶/日至3256.5万桶/日，去除刚果的原OPEC 14国减产执行率下降至122%。其中主要的增量国家是利比亚，随着Sharara油田从武装冲突中恢复生产，8月利比亚产量恢复到92.6万桶/日的正常水平，较8月增加25.6万桶/日。沙特方面产量还算稳定，较7月小幅增加3.8万桶/日。伊朗原油产量减少15万桶/日至358.4万桶/日，但伊朗供应缺口应该通过原油出口量去评估，因为部分伊朗原油产量会进入库存中。委内瑞拉的情况依然不见转机，逐月稳定下滑，8月原油产量再次下滑3.6万桶/日，至123.5万桶/日。 （2）EIA原油库存如期大幅减少，但成品油累库抵消涨幅： EIA数据显示，上周美国炼厂开工率达到97.6%的高位，同时原油净进口大幅减少，特别是原油出口量增加32万桶/日至182.8万桶/日，受此影响，全美商业原油库存超预期录得-529.6万桶，与API数据较为一致。同时，美油产量小幅回落至1090万桶/日，推动国际油价继续走高，Brent原油一度再次站上80美元/桶关口。 为了储备精炼油为冬季做准备，夏季以来炼厂全力开工，精炼油库存迅速从低位恢复至5年均值附近。然而，城门失火，殃及池鱼，汽油库存也由此大涨，始终处于历史高位的库存水平。随着美国逐渐进入消费淡季，炼厂也需要逐步进入检修期，将在9-10月令油价承压。 总体而言，我们认为近期的多份报告与高频数据均不利于油价继续冲高。之前我们曾经提到，Q3季度以来市场的运行逻辑是伊朗出口量减少的消息与美国、OPEC、俄罗斯的增产消息在时间上的错配。近期我们看到的是增产消息与对需求增速放缓的担忧充斥市场，在伊朗问题进一步加剧之前，油价冲高回落的风险将会加剧。 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1. 主要行情走势 1.1 全球主要油品期货 单位最新结算价日涨跌日涨跌幅成交量日度变化持仓量日度变化WTI原油美元/桶70.371.121.62%800,54318.27%246,596-11.54%Brent原油美元/桶79.740.680.86%315,26612.47%399,601-2.80%Oman原油美元/桶78.480.821.06%4,3972.61%11,51112.78%INE SC原油元/桶535.704.700.89%332,700-5.90%38,6181.86%美汽油RBOB美分/加仑203.482.061.02%80,318-13.04%102,313-7.70%美柴油ULSD美分/加仑225.770.570.25%83,98215.04%109,361-6.58%ICE柴油美元/吨695.255.000.72%131,234-16.16%285,0462.57%品种原油期货成品油期货 图1：WTI-Brent原油期货近期价格走势（美元/桶） 图2：INE SC原油期货价格走势（人民币/桶） 50.055.060.065.070.075.080.085.0WTI首行合约Brent首行合约Oman首行合约 380400420440460480500520540 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 图3：WTI原油期货远期曲线（美元/桶） 图4：Brent原油期货远期曲线（美元/桶） 50.055.060.065.070.075.02018/9/122018/9/52018/8/13 50.055.060.065.070.075.080.085.02018/9/122018/9/52018/8/13 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图5：INE SC原油期货远期曲线（元/桶） 图6： INE SC原油成交量与持仓量（张） 4004204404604805005205405601812合约1901合约1902合约1903合约1904合约1905合约1906合约1907合约1908合约1909合约1912合约2003合约2006合约2009合约2012合约2103合约2106合约2018/9/122018/9/52018/8/13 05000100001500020000250003000035000400004500050000050000100000150000200000250000300000350000400000日成交量持仓量（右轴） 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 1.2 全球主要原油现货 单位最新价上一期日涨跌量日涨跌幅阿联酋上扎库姆原油美元/桶77.1775.671.501.98%阿联酋迪拜原油美元/桶77.0675.881.181.56%阿曼原油美元/桶77.8676.581.281.67%伊拉克巴士拉轻油美元/桶77.3176.081.231.62%也门马西拉原油美元/桶80.0978.901.191.51%卡塔尔海洋油美元/桶77.0775.891.181.55%OPEC一揽子原油（数据延迟一天）美元/桶76.0275.200.821.09%即期Brent（BFOE）美元/桶79.8179.120.690.87%WTI库欣美元/桶70.3769.251.121.62%美湾LLS美元/桶56.1254.851.272.32%远东ESPO美元/桶80.6679.481.181.48%INE原油期货可交割6种中东原油其他重要原油现货价格现货原油 图7：INE原油可交割的6种中东油现货价格（美元/桶） 图8：欧洲-美国重要原油现货价格（美元/桶） 40455055606570758085阿联酋上扎库姆原油迪拜原油阿曼原油伊拉克巴士拉轻油也门马西拉原油卡塔尔海洋油 404550556065707580即期BrentWTI库欣美湾LLS 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1.3 全球主要原油相关价差 单位最新一期上一期日涨跌量日涨跌幅WTI-Brent期货价差美元/桶-9.58-10.020.44-4.39%Brent-Dubai现货价差美元/桶2.042.08-0.04-1.92%WTI 首行-12行价差美元/桶2.602.480.124.84%Brent 首行-12行价差美元/桶3.633.68-0.05-1.36%NYMEX 汽油-WTI价差美元/桶15.0915.35-0.25-1.66%NYMEX 低硫柴油-WTI价差美元/桶24.4525.33-0.88-3.48%NYMEX 原油321裂解价差美元/桶18.2118.68-0.46-2.48%ICE 柴油-Brent价差美元/桶13.4113.290.130.94%跨期价差裂解价差跨市价差 图9：WTI-Brent原油期货价差走势（美元/桶） 图10：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） -12-10-8-6-4-202 -20246 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 图11：WTI原油期货-近远月价差 图12：Brent原油期货-近远月价差 -9-7-5-3-113579首行-2行首行-6行首行-12行 -6-4-20246首行-2行首行-6行首行-12行 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图13：美国成品油-原油裂解价差（美元/桶） 图14：ICE柴油-Brent裂解价差（美元/桶） 05101520253035美RBOB-WTI裂解价差美精炼油-WTI裂解价差WTI原油321裂解价差 4681012141618 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 2. 重要基本面数据 OPEC减产执行率： 2018年7月2018年8月2018年7月2018年8月阿尔及利亚105910451039-50-4460%88%安哥拉145614481673-78-303378%388%厄瓜多尔525529522-26-1988%73%赤道几内亚124127128-12-13133%108%加蓬187188193-9-14167%156%伊朗37343584379790-123--伊拉克455946494351-210881%-42%科威特279328022707-131-3634%27%卡塔尔615615618-30-33110%110%沙特阿拉伯103631040110058-486-14337%29%阿联酋296029722874-139-4138%29%委内瑞拉127212351972-95-832837%876%OPEC减产12国296472959529932-1176-1513124%129%利比亚670926----