甲醇供需概况
- 库存：预计8月企业库存维持低位震荡，但港口库存将大幅增加，主要受西北烯烃外采需求和部分装置检修预期影响。弱现实背景下，港口库存预计继续积累。
- 供应：8月计划检修装置7套（400万吨/年），预期恢复装置21套（905万吨/年），产能利用率提升至86.44%，产量增加至865.59万吨。8月进口量创历史新高，预计157.91万吨。
- 需求：7月国内MTO行业检修收尾，开工率明显上涨。甲醛小幅缩量，二甲醚、醋酸、氯化物开工率提升。8月企业平均订单量环比跌12.42%，同比跌13.64%。
- 产业链利润：进口利润倒挂（-13元/吨），内蒙古煤制甲醇利润持稳（157元/吨），华东MTO利润亏损（-1110元/吨）。
- 煤价：“反内卷”情绪降温，8月煤焦预计宽幅震荡，下旬可能限产。
月度观点及策略
- 核心观点：“反内卷”情绪降温，煤价调整，国产供应高位，进口供应创新高，需求回升有限，甲醇港口库存将大幅积累，甲醇价格承压运行。
- 单边及期权：区间操作，卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；MTO开工率变化；进口量变化。
策略建议
- MA509：价格冲高回落，截止7月31日MA509价格为2405元/吨。操作建议区间操作，风险点煤价、天然气大幅上涨。
- PP-3MA价差：截止7月31日9月合约价差为-97。逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议（原文未提供具体建议）。
期货与现货价格
- 现货价格：截止7月31日，江苏太仓现货价格为2395元/吨。
- 基差：截止7月31日，相对09月合约的基差为-10元/吨。
产业链利润
- 进口利润：倒挂（-13元/吨）。
- 内蒙与华东贸易毛利：内蒙古持稳（157元/吨），华东亏损（-1110元/吨）。
- 天然气与焦炉气制甲醇生产利润：具体数据未详细列出。
供应端
- 7月产能利用率：84.16%，环比-5.70%，同比+10.93%。
- 7月进口：预估110.69万吨，主要受台风影响。8月预计总量157.92万吨，中东主力90万吨，非伊货67.92万吨。
- 2025年产能新增：国内约860万吨（增幅8.4%），配套MTO、醋酸、BDO等下游。海外约505万吨，马油三期、伊朗Apadana、伊朗Dena项目陆续投产。
需求端
- 1-6月表观消费量：5577万吨，增加9.2%。
- MTO开工率及产量：上周86.08%，环比跌0.15%。华东烯烃企业负荷稍降，其他企业装置运行稳定。
库存
- 7月底企业库存：32.45万吨，较上月减少4.99%，平均34.52万吨，月内呈现“先累后去”走势。
- 7月底港口库存：80.84万吨，平均74.34万吨，较上月增加19.41%，受台风影响封航。
