甲醇供需概况
- 库存：隆众资讯统计显示，受春节假期影响，2月内地企业库存呈倒N走势，预计港口库存或难以去库，甚至稳中略有积累。
- 供应：2月产能利用率预计提升至93.57%，产量或减少至836.18万吨；中东地区限气措施持续，甲醇进口量预期下行，2月总量约87.31万吨，其中中东主力供应约45万吨，非伊货约42.31万吨。
- 需求：2月中国甲醇行业需求量预计在931.83万吨，MTO行业开工率预期下降，传统需求变化不大，下游开工涨跌不一。
- 产业链利润：进口利润亏损，-19元/吨；内蒙古煤制甲醇亏损，-259元/吨；华东MTO利润亏损，-1147元/吨。
- 煤价：印尼生产及运输端导致流通资源紧张，低卡煤价受支撑；中国春节假期，电厂补库需求已释放，煤价或呈震荡走势。
观点及策略
- 观点：煤价持稳，成本端驱动偏弱；国际甲醇开工率下降，进口量减少，但国内供应偏强；需求淡季，传统下游需求偏弱，MTO负荷降低，需求承压。港口库存高位，基差偏弱，甲醇供需面欠佳，但化工商品市场情绪向好，期货价格或震荡为主。
- 单边及期权：区间操作，参考区间[2150，2400]。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；MTO开工率变化；进口量变化。
期货与现货价格
- 现货价格：截止01月29日，江苏太仓现货价格为2282元/吨。
- 基差：截止01月29日，相对05月合约的基差为-70元/吨。
产业链利润
- 进口利润、内蒙与华东贸易毛利均亏损。
- 天然气与焦炉气制甲醇生产利润亏损。
供应端
- 1月中国甲醇产量900.34万吨，环比跌0.73%，同比涨5.06%，产能利用率91.00%。
- 1月中国甲醇进口量预期103.04万吨，较前期大幅回落40.58%。
- 2026年，中国甲醇新增产能约620.7万吨，产能增幅约5.8%。
需求端
- 2025年1-12月，甲醇表观消费量增加10.18%。
- 沿海及山东MTO企业负荷降低或停车，月均开工率下降。
- 1月传统下游开工率下降为主。
- 下游新产能投放偏高，对应甲醇消耗量963万吨，需求韧性犹存。
库存
- 1月内地甲醇样本企业库存呈先增后降趋势，符合预期。
- 1月份港口甲醇库存维持高位，截至2026年1月最后一期数据，港口甲醇库存为147.21万吨，较12月底下降0.53万吨，幅度下跌0.36%，去库幅度不及预期。
