甲醇周报：进口或增加，甲醇高位承压

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 甲醇周报 进口或增加，甲醇高位承压 2023-08-06星期日 一、主要观点： 成本上，本周煤制甲醇完全成本利润为-295元/吨，现金流利润为116元/吨，甲醇静态估值不高；下游利润方面,盘面甲醇制LLDPE、PP的利润下降，现分别为-129，-369元/吨；供应方面，甲醇开工率高位维持，另外，8月进口量回升至高位，现预计为136万吨，供应端压力犹存；库存方面，企业库存位于同期低位，港口库存亦处于同期中等水平，整体库存偏低，但企业库存与港口库存均存在累库预期；需求方面，MTO开工率上升，目前处于同期中等水平，需求一般，关注后期需求恢复情况。煤制甲醇依然亏损，企业库存偏低，甲醇下方存支撑，但是目前甲醇开工率处于同期高位，甲醇进口量亦或重回高位，供应端面临国产高位维持与进口增加的双重压力，而下游甲醇制烯烃利润变差，现实需求不佳，三季度为需求淡季节，预计8月甲醇需求恢复难言乐观，甲醇存高位调整压力。技术上，高位震荡。 二、操作建议： 单边：短线，逢高做空；中长线，空单轻仓持有；期权方面，卖出宽跨式期权。套利：无 三、重点关注及风险因素： (1)煤价、天然气、原油的走势；(2)MTO的开机率变化情况； (3)开工率回升情况； 四、基本面分析 1.现货与期货的价格走势 图1甲醇价格与基差 图2国际甲醇市场走势图 数据来源：隆众、文华财经华联研究所 图3甲醇指数合约周线走势图 现货方面，国内(截止8月04日)，江苏太仓现货价格为2345元/吨，港口供应充足，基 差弱稳，相对9月合约的基差现为0。国际(截止8月04日)，CFR中国为267.5美元/吨，CFR 东南亚为287.5美元/吨，FOB鹿特丹为232欧元/吨，欧洲价格弱势下跌，或拖甲醇累进口价。 图4内蒙古煤制甲醇利润走势图 图5盘面甲醇制LLDPE/PP利润走势 数据来源：隆众华联研究所 期货方面，甲醇指数合约涨1.93%，至2380元/吨，持仓量减25.8万手，至246万手。2、利润分布 据隆众统计，截止8月3日，鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周稳定至730元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格较上周稳定至730元/吨，西南天然气价格较上周稳定至2.13元/立方。利润方面，煤制甲醇周度平均利润（根据完全成本折算）为-295.86元/吨，较上周+18.14元/吨，环比+5.78%；煤制甲醇周度平均利润（根据现金流成本折算）为116.00元/吨，较上 周+60.71元/吨，环比+109.82%；焦炉气制甲醇周度平均利润为-21.23元/吨，较上周+15.31元/吨，环比+41.91%；天然气制甲醇周度平均利润为-204.29元/吨，较上周+17.14元/吨，环比+7.74%。 煤制甲醇利润亏损缩小，盘面甲醇制LLDPE及PP利润小幅下跌，现分别为-129、-369元/吨。 3、供应情况 图6甲醇开工走势图 图7甲醇进口量走势图 数据来源：隆众华联研究所 甲醇开工率高位维持，另外，8月进口量回升至高位，现预计为136万吨，供应端压力犹存。 据隆众统计，本周(20230728-0803)中国甲醇产量为161.62万吨，较上周减少0.37万吨，环比跌0.23%。本周国内甲醇检修、减产涉及产能多于恢复涉及产能，导致本周产量及产能利用率下降。下周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量164.80万吨左右，产能利用率78.64%左右，较本期上涨。 截至2023年8月9日，港口主流区域进口船货周度到港量预估为39.46万吨附近，仍需关注实际卸货速度。 4.库存 图8甲醇生产企业部份样本库存趋势图 图9港口（华东+华南）甲醇总库存趋势图 数据来源：隆众华联研究所 企业库存位于同期低位，港口库存亦处于同期中等水平，整体库存偏低，但企业库存与港口库存均存在累库预期。 据隆众资讯统计，截至2023年8月2日11：30，中国甲醇样本生产企业库存33.73万 吨，较上期增加1.41万吨，涨幅4.35%；样本企业订单待发23.70万吨，较上期增加4.81万吨，涨幅25.47%。下周，中国甲醇样本生产企业库存预计34.20万吨，较本期小幅增加。主因部分重启装置负荷或将逐步恢复正常生产，供应量或继续增加，同时市场价格持续上涨，下游或对高价有所抵触，或刚需成交为主。 据隆众资讯统计，截止2023年8月2日，中国甲醇港口样本库存量：87.43万吨，较上期-7.84万吨，环比-8.23%。本周甲醇港口库存再度去库，台风天气较大力度影响卸货速度，外加非显性下游库区卸货体量较大，导致华东地区去库明显。因对台风卡努有担忧，部分外轮船货有锚地躲避台风情况。下周期甲醇港口仍然可见集中的外轮卸货计划，若能正常卸货，预计下周甲醇港口库存将回归累库通道。 5.需求情况 图10甲醇制烯烃开工率 图11乙烯产量走势量 数据来源：隆众华联研究所 数据来源：国家统计局华联研究所 MTO开工率上升，目前处于同期中等水平，需求一般，关注后期需求恢复情况。 乙烯2023年6月产量为262吨，较2022年同期降0.7%,环比上月降8.9%，对甲醇的需求减弱。 据隆众资讯统计，截止8月03日，MTO/CTO/MTP开工率现为82.71%，环比增3.08%,下游总产能利用率为72.28%，环比增2.35%。本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率82.71%。中天合创两套烯烃装置恢复满负荷运行，其他工厂装置运行稳定。下周，烯烃装置负荷运行稳定。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报 告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/