系列点评十五：2024年业绩符合预期 座椅量产加速

公司2024年业绩预告显示归母净利润为-5.90~-4.80亿元，扣非归母净利润为-5.70~-4.60亿元，同比出现亏损。主要原因是出售子公司TMD产生较大一次性损失，以及格拉默欧洲区实施人员成本优化产生较大一次性费用。2024Q4归母净利中位数为-0.03亿元，扣非归母净利中位数为0.25亿元，环比亏损幅度大幅收窄。

智能电动突围座椅国产替代空间广阔。公司先后获得三家新能源主机厂座椅总成项目定点，2023年5月起量产，5-12月累计交付6.5万套，实现营收6.55亿元；2024H1累计交付8.9万套，实现营收8.97亿元。截至2025年1月25日，公司累计乘用车座椅在手项目定点20个，生命周期总金额达881-928亿元，预计年收入可达147-155亿元，为继峰本部2023年收入的366%-385%。

全面协同剑指全球智能座舱龙头。公司2019Q4并购格拉默后开启全面整合，2023年强力推动降本增效，格拉默和继峰联合开拓市场，产品与客户相互赋能。公司横向拓展乘用车座椅、音响头枕等智能化新品，纵向布局智能家居式重卡座舱等，长期来看“大继峰”有望成为全球智能座舱龙头。

投资建议：预计公司2024-2026年收入分别为230.20/267.50/299.50亿元，归母净利润分别为-5.35/7.82/11.13亿元，EPS分别为-0.42/0.62/0.88元，对应2025年1月24日收盘价PE分别为-/19/13倍，维持“推荐”评级。

风险提示：乘用车行业销量不及预期；整合进展不及预期；客户拓展情况不及预期；行业竞争加剧；原材料成本提升等。