公司概况与业绩
公司深耕助听器领域十余载，专注研发、生产和销售助听器等产品，已成为国产助听器龙头企业。公司以海外市场为主，海外销售收入占比约85%，已获得欧美日韩各国相关资质认证。2024年前三季度，公司实现营业收入1.07亿元，同比下降23.98%；归母净利润-378.71万元，同比下降119.76%。第三季度业绩环比改善明显，环比增长超50%。前期投入已进入稳定期，叠加外部市场回暖，预计业绩拐点已至。
行业背景与市场空间
全球残疾性听力损失人群数量持续上升，预计到2025年全球助听器市场规模将达到83.3亿美元。中国老龄化趋势明显，65岁以上老年人听力损失比例高，助听器市场空间广阔。2015-2019年，中国助听器市场规模CAGR为18.02%，未来仍有望高速增长。人均可支配收入提升和保健意识增强将进一步推动市场需求。
竞争格局与公司优势
全球助听器市场由五大集团垄断，占据90%以上份额。国产品牌起步较晚，主要面向中低端市场。公司通过收购IntriCon听力健康业务和自主研发，构建了中高低端产品矩阵，并拥有数字助听器芯片设计和算法研发能力。公司已获得111项专利和11项著作权，技术实力突出。
渠道与品牌策略
公司采取“线上+线下”渠道联动策略。线上业务积极布局国内外平台，2023年线上渠道营收增长168.35%。线下业务通过奥听医疗开设近20家听力中心，并斩获大型商超和连锁药房的直供订单。公司持续扩大自有品牌建设，自主品牌在多个渠道销售，未来将减少中间环节，直接触达终端市场。
盈利预测与投资评级
预计2024-2026年归母净利润分别为0.06/0.17/0.25亿元，同比增速-51.50%/199.38%/49.25%，EPS分别为0.06/0.17/0.26元，对应PE分别为242.08/80.86/54.18倍。可比公司2024-2026年PE预测均值为24.19/19.58/16.06倍。考虑到公司未来成长性较好，短期业绩拐点已至，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示
汇率波动风险、地缘政治风险、自有品牌渠道开展不利风险、股票流动性风险、可持续经营风险。
