白糖市场周度报告：节前糖价走势震荡，节后关注外盘波动指引

国内外糖市整体情况

• ICE原糖主连：上周收于18.41美元/吨，本周反弹至19.07美元/吨，涨幅3.64%。
• ICE白糖主连：上周收于485.4元/吨，本周反弹至499.52元/吨，涨幅2.90%。
• 巴西加工糖成本：50%和15%糖蜜成本分别下降0.24%和3.68%。
• 泰国加工糖成本：50%和15%糖蜜成本分别上升27.36%和3.66%。
• 国内糖价：南宁、云南昆明、营口糖价震荡，分别微降0.50%、0.17%、0.44%。
• 进口利润：配额外和配额内进口加工糖利润均下降，但配额内利润仍较高，配额外进口利润倒挂幅度收缩。

现货及价差数据

• 现货价格：产区糖价整体震荡，国际糖价波动影响国内现货。
• 基差：南宁、昆明、营口基差均走弱，分别下降44.59%、42.28%、44.40%。
• 跨月价差：郑糖1-5、5-9价差走弱，7-9价差走强。
• 内外糖价差：配额外和配额内进口糖价差均收窄。

市场关键数据

• 国际市场：
  • 巴西：中南部甘蔗压榨量和食糖产量下降，制糖比上升。
  • 泰国、印度：食糖产量上升，印度出口政策影响有限。
• 国内市场：
  • 产需：国内食糖产量和需求量稳定。
  • 国产糖产销率：上升至56.76%。
  • 库存：全国食糖工业库存上升。
  • 进口：食糖和糖浆进口量下降。
  • 下游市场：食品工业企业数量和社消品零售网上占比上升，制糖业和下游PPI稳定。

策略与观点

• 国际糖市：印度出口政策落地，出口兑现困难，糖价探底回升。
• 国内糖市：现货弱稳，节前资金减持限制跌幅，节后关注国际糖价波动。
• 基差：预期转弱，进口利润预期增强。
• 期权策略：区间震荡反弹态势，宽跨式虚值期权。
• 风险点：天气异常、政策变化、海内外金融系统风险。

供需平衡表

• 2022/23榨季：国内糖市结余-268万吨。
• 2023/24榨季（1月预估）：结余-94万吨。
• 2024/25榨季（12月预估）：结余44万吨。