公司信息更新报告：业绩增长连续超预期，AI驱动学习机&教学变革

核心观点与关键数据

• FY2025Q3业绩大幅超预期：公司实现收入6.064亿美元，同比增长62.4%（预期+44.5%）；Non-GAAP归母净利润3858万美元，归母净利率6.36%（同比+6.88pct），亏损大幅收窄；递延收入8.26亿美元，同比增长62.6%。
• AI赋能业务增长：Non-GAAP OPM为-0.32%，同比+2.41pct；公司长期聚焦AI教育应用，持续探索教育生态创新和软硬件迭代升级。

业务板块表现

• 学习服务：
  • 线下网点：随需求增加增设学习中心，截至2025年1月末共有436家，FY2025Q4净增25家；留存率等运营指标保持稳定。
  • AI课堂：扩大在线课程范围，嵌入沉浸式活动和高科技互动元素（如大小屏幕联动教学）。
• 智能硬件：
  • 学习机：新品学练机Xbook销售强劲，售价不到4000元，支持学习、练习和阅读模式；FY2025Q3线上销售额16亿元（同比增长88%），销量35.6万台（同比增长65%），线上销售额排名稳居第一。
  • CES展：搭载全新智能助手和九章大模型的学习机获“TWICE Picks”奖，获全球认可。

研究结论与评级

• 上调预测：预计FY2025-2027年Non-GAAP归母净利润分别为192/301/394百万美元，EPS为0.3/0.47/0.62美元，对应PE为38.8/24.7/18.9倍。
• 维持“买入”评级：公司长期聚焦AI教育应用，持续探索教育生态创新和软硬件迭代升级；FY2025Q4学习机业务旺季过去，收入预计环比下降。

风险提示

• 行业政策、宏观经济变化，网点扩张、学习及业务不及预期等。