公司信息更新报告：业绩超预期，零售驱动增长、多渠道多品类发力

公司2021年业绩超预期，高基数下完成快速增长，维持“买入”评级 公司发布业绩快报，2021年营业收入34.50亿元，同比增长30.70%，归母净利润3.41亿元，同比增长16.47%，扣非归母净利润2.62亿元，同比增长10.46%，2021年Q4营业收入12.31亿元，同比增长20.10%，归母净利润1.83亿元，同比增长26.87%，扣非归母净利润1.57亿元，同比增长16.90%，业绩超预期，高基数下快速增长，上调2021年盈利预测，维持2022-2023年不变，预计2021-2023年归母净利润为3.41/4.19/5.24亿元（原为3.25/4.19/5.24亿元），对应EPS为2.21/2.71/3.40元，当前股价对应PE为14.9/12.2/9.7倍，维持“买入”评级。 零售业务拉动收入快速增长，工程代理商模式下大宗业务风险得到控制 收入端，2021Q4在高基数情况下增长，主要为零售业务带动，公司加快零售门店布局，2021年Q3公司门店数量合计为2916家，较2020年末净增加423家，大宗业务方面，公司加大风控力度，工程代理商模式优势凸显，降低大宗业务风险。利润端，2021年利润率有所承压主要由于2021下半年原材料价格上涨、大宗业务盈利能力有所下降，但我们认为，2022年公司新的工程业务合同履约价得到上调有望减少原材料价格上涨影响，大宗业务盈利能力有望得到改善。2021年经营性现金流稳定，预收账款实现高增长，存量达5.10亿元（同比+18.60%）。 聚焦零售业务，多渠道布局、多品类协同发力，政策利好下有望扩大份额 公司进一步加强渠道建设，传统渠道方面，加大拓展力度，在渠道下沉方面做变革，挑选有短板的区域加速招商，同时积极拓展整装模式，与各地客户资源、交付能力、品牌力较强的头部整装企业合作，预计2022年有望带来收入增量；公司同时发力厨柜、衣柜、木门业务，借助全屋定制强化品类之间的协同，通过招商新开发卫浴阳台业务，有望成为公司零售业务新的增长点。在家居家装下乡补贴、地产行业良性循环信号释放的政策催化下，公司有望凭借自身优质的渠道裂变能力以及多品类协同能力进一步扩大市场份额。 风险提示：原材料、能源价格波动；新品拓展受阻；市场竞争加剧 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要