公司信息更新报告：前端业务高速增长驱动利润率提升，业绩超预期

2024H1公司实现营业收入10.56亿元，同比增长19.82%；归母净利润0.70亿元，同比下滑25.77%；扣非归母净利润0.66亿元，同比下滑22.34%。毛利率为45.37%，净利率为6.53%。Q2单季表现强劲，营业收入5.51亿元，同比增长19.05%，环比增长9.07%；归母净利润0.54亿元，同比增长10.35%，环比增长220.16%；Q2毛利率49.57%（环比+8.77pct），净利率9.51%（环比+6.23pct），盈利能力环比快速提升主要因高盈利前端业务增速较快。

核心业务表现：

• 前端业务：收入11.32亿元，同比增长36.88%，累计储备超11.6万种分子砌块和工具化合物。其中分子砌块营收3.07亿元（同比增长25.1%），工具化合物和生化试剂营收8.25亿元（同比增长41.9%，占比72.9%）。公司已完成约2.8万种产品的自主研发，构建180多种集成化化合物库。
• 后端业务：收入3.52亿元，同比增长3.37%，毛利率17.39%。在手项目数同比增加20%。成功构建XDC Payload-Linker CMC一体化服务平台，承接ADC项目数超70个。第四条ADC产线已投入运营，马鞍山研发中心ADC高活产线全面运营，加速推进第五条产线与重庆皓元抗体偶联CDMO基地建设。2023年底仿制药项目数342个，创新药项目数676个。承接ADC项目数超110个，已承接超过80款ADC分子的偶联定制服务，处于行业领先地位。

盈利预测与评级： 上调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为1.61/2.32/3.00亿元（原1.40/1.87/2.45亿元），EPS为0.76/1.10/1.42元，当前股价对应P/E为24.8/17.2/13.3倍，维持“买入”评级。

风险提示： 医药外包服务需求下滑、核心成员流失、新产品开发失败等。