公司事件点评报告：单店缺口持续收窄，盈利能力改善

核心观点与关键数据

• 营收稳健增长，利润大幅改善：公司预计2024年营业收入16.71亿元（同增3%），归母净利润2.77亿元（同增30%），主要得益于精细化管理、单店模型改善及东鹏饮料股票公允价值变动收益增加。扣非归母净利润2.10亿元（同增18%）。
• 单店缺口持续收窄：预计2024Q4单店缺口环比收窄，主要受基数效应和门店经营韧性影响。团餐业务全年预计实现双位数增长，2025年计划通过扩充产品品类维持增量。
• 开店规划与区域拓展：2025年计划开店1000家，针对优秀店铺给予灵活市场政策，优化经营方案。安徽市场开店节奏稳定，湖南市场加速拓店，蒸全味完成供应链切换与品牌管理，后续在南京、华东拓展。

研究结论

• 盈利预测：看好公司开店节奏保持，单店表现企稳回升，闭店情况逐步改善，团餐业务贡献新增长点。调整2024-2026年EPS分别为1.12/1.03/1.10元，对应PE分别为16/18/17倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行风险、开店不及预期、团餐增长不及预期、原材料上涨风险等。

财务数据

• 2024E：营业收入1,671百万元（增长2.5%），归母净利润277百万元（增长29.6%），EPS 1.12元，PE 16.2倍。
• 2025E：营业收入1,736百万元，归母净利润255百万元，EPS 1.03元，PE 17.6倍。
• 2026E：营业收入1,796百万元，归母净利润272百万元，EPS 1.10元，PE 16.5倍。

财务指标

• 毛利率：2024E 27.8%，2025E 28.4%，2026E 28.9%。
• 净利率：2024E 16.7%，2025E 14.8%，2026E 15.2%。
• ROE：2024E 11.6%，2025E 10.0%，2026E 10.0%。