公司事件点评报告：盈利能力改善，奶酪主业降幅收窄

妙可蓝多（600882.SH）在2024年第一季度实现了盈利能力的显著改善，尽管营收有所承压。公司的总营收为9.50亿元，同比增长-7%，其中1月份销售收入增长强劲，而2月至3月的营收则略有下降。归母净利润达到0.41亿元，同比增长71%，这一增长主要是由于2023年同期较低的基数效应。值得注意的是，毛利率同比上升0.4个百分点至33.09%，主要原因是原材料成本的下降。销售和管理费用率分别下降了2个百分点和0.3个百分点至22.40%和5.38%，显示出公司在费用控制方面的努力。此外，经营活动产生的现金流从负转正，达到了2.20亿元，这表明公司的现金流状况得到了显著改善。

奶酪业务在第一季度的降幅有所收窄，这得益于新品的推出和市场份额的提升。奶酪产品、贸易和其他乳制品的营收分别为7.85亿、0.82亿和0.81亿元，分别同比下降3%、36%和0.4%。公司通过拓展常温奶酪棒在零食量贩渠道的销售，使得奶酪业务的降幅得到缓解。同时，公司继续优化销售渠道，经销和直营渠道的营收分别为7.35亿和1.31亿元，分别同比下滑4%和增长0.2%。截至第一季度末，公司共有4807家经销商，相比年初减少了229家，导致经销渠道收入承压。为了应对这一挑战，公司计划扩大流通渠道的网点覆盖、增加陈列面积，并持续开拓餐饮和茶饮客户，以推动B端业务的增长。

对于未来，妙可蓝多被预测为在2024-2026年的净利润将分别达到0.63亿、1.25亿和1.86亿人民币，每股收益预计为0.12元、0.24元和0.36元，对应的市盈率分别为52倍、35倍和25倍。考虑到公司作为奶酪行业的龙头地位，开拓常温奶酪棒系列产品的市场潜力，以及产能的提升和费用管控效果的释放，预计其盈利能力将进一步增强。因此，维持“买入”投资评级。预计2024-2026年的每股收益分别为0.12元、0.24元、0.36元，当前股价对应的市盈率分别为52倍、35倍、25倍，建议投资者关注其成长性和市场潜力。