双焦月报：节后淡季 双焦下跌难以扭转

焦炭

• 需求端：钢厂低库存下1月产量较高，但2月因天气和开工因素铁水产量预计降至6000万吨，焦炭需求3400万吨；正月出口约40-50万吨。
• 供应端：第七轮降价后供需未改善，2月仍处淡季，高库存下焦价下降空间存，若亏损超100元焦企将减产，供给量预计3500万吨。
• 观点与策略：2月需求启动有限，钢厂和焦企库存被动累库，销售压力加大，焦价将继续下滑。现货预计再降2-3轮，期货J2505大概率维持震荡偏弱。

焦煤

• 需求端：焦企亏损有限开工积极，年前补库支撑焦煤，但2月仍处淡季，刚需低，需求量约4200万吨。
• 供给端：正月放假需求弱，供给低，节后降库加剧下行，2月国内供应约3400万吨，进口900-1000万吨。
• 观点与策略：供需双弱下焦煤价格难扭转，期货Jm2505大概率维持震荡偏弱。

关键数据

• 焦炭：1月末独立焦企产能利用率72.62%，日均产量64.67万吨；钢厂库存716.23万吨，可用天数13.74天。
• 焦煤：1月末煤矿精煤库存412.6万吨，洗煤厂精煤库存216.60万吨；焦企炼焦煤库存1230.37万吨。

行情回顾

• 焦炭：1月现货累计下跌100元/吨至1590元/吨，期货J2505月跌2.62%至1764.5元。
• 焦煤：1月现货小幅反弹30元/吨至1200元/吨，期货Jm2505月跌2.54%至1131元。