煤焦月度报告：钢材淡季与动力煤下跌压制，双焦继续承压运行

钢材淡季与动力煤下跌压制，双焦继续承压运行 煤焦月度报告20230602 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 原涛 投资咨询号：Z0017568 Email：yuant@mfc.com.cn 杨辉 投资分析合格编号：TZ012356 Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 焦炭 价格 5月区间盘整后再度向下，6月继续承压运行；6月初十轮提降落地，现货降价周期尚未完结 供给 5月供应小幅缩减，整体减量不大 需求 钢厂利润修复后复产，对原料阶段性补库后再度趋于谨慎；投机环节离场，出口需求疲弱，终端需求进入淡季面临下滑 库存 钢厂适量补库后控制到货，焦企累库缓解，港口库存增加，总库存先增后降 利润 吨焦盈利修复，焦炭盘面利润震荡运行 基差价差 09小幅升水后再度转为贴水，9-1价差小幅走弱 总结 5月焦炭09合约先是在2050-2260区间震荡，然后再度向下，创出新低，月跌11.43%收于1901.5。5月初至5月中旬，在经历前一波大幅下跌后，盘面在“棚改”、唐山地区粗钢平控、内蒙问题露天煤矿停产整顿等利好消息炒作下大幅反弹，同时钢厂在经历炉料成本大幅下移后，利润有所修复，开始复产，对原料进行了阶段性补库。贸易商在盘面升水后投机情绪有所好转。但5月中下旬随着动力煤开启暴跌模式，盘面再度大幅下探，并创出新低，钢厂补库也回到谨慎状态，按需采购为主。 焦煤 价格 5月盘整后再度向下，6月继续承压运行 供应 煤矿开工先降后升，洗煤厂开工率下滑；蒙煤通车降至低位后大幅回升，海运煤进口性价比下滑 库存 上游累库有所缓解，钢焦企业阶段性补库后采购再度谨慎，港口库存回升，总库存下降 基差价差 09保持贴水，9-1价差走弱 总结 5月焦煤整体走势与焦炭类似，月跌11.34%收于1227.5。中上旬因内蒙露天煤矿停产整顿、中亚领导人峰会召开等，内蒙、陕西地区炼焦煤煤矿供应先后收缩，中下旬供应逐步回升，整体小幅波动，减量不明显。进口端蒙煤通车因国内需求走弱下滑至600车左右，月底回升至900车以上。需求端，随着钢厂复产，钢焦企业对原料煤进行了阶段性补库，上游煤矿累库压力有所缓解。但随着钢价下跌，钢焦企业对原料煤采购再度趋于谨慎。 接下页 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 结论 展望6月，钢厂复产仍在进行，高供应持续；而终端需求逐步进入淡季，高温叠加梅雨，终端需求下滑基本确定。成材供需压力逐步累积，目前已有钢厂陷入亏损，二轮负反馈或逐步兑现。而煤焦供给端减量不明显，供需偏宽松格局不改，加之动力煤未止跌，双焦继续承压运行。策略方面，前期高位空单继续持有，空仓者仍以反弹做空为宜。风险：政策刺激落地；动力煤大幅反弹 焦炭月度市场跟踪 焦炭 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：5月区间盘整后再度向下，6月继续承压运行 4500 焦炭主力合约季节性 2023年2022年2021年2020年2019年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月10日 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 1000 数据来源：东方财富行情软件，Wind，美尔雅期货 5月焦炭09合约先是在2050-2260区间震荡，然后再度向下，创出新低，月跌11.43%收于1901.5。5月初至5月中旬，在经历前一波大幅下跌后，盘面在“棚改”、唐山地区粗钢平控、内蒙问题露天煤矿停产整顿等利好消息炒作下大幅反弹，同时钢厂在经历炉料成本大幅下移后，利润有所修复，开始复产，对原料进行了阶段性补库。贸易商在盘面升水后投机情绪有所好转。但5月中下旬随着动力煤开启暴跌模式，双焦亦受到拖累，再度大幅下探，并双双创出新低。随着盘面再度走弱，钢厂补库也回到谨慎状态，按需采购为主。贸易环节也基本离场。 展望6月，钢厂复产仍在进行，高供应持续；而终端需求逐步进入淡季，高温叠加梅雨，终端需求下滑基本确定。成材供需压力逐步累积，目前已有钢厂陷入亏损，二轮负反馈或逐步兑现，焦炭提降周期尚未完结。原料煤受动力煤拖累，焦炭成本支撑亦减弱。但焦炭供应端减量不明显，供需偏宽松格局不改。预计6月焦炭继续承压运行。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：6月初十轮提降落地，现货降价周期尚未完结 类别（单位：元/吨） 5月底 上月 环比 产地焦炭价格 吕梁准一级焦出厂价 1750 2050 -300 河北邢台准一级焦出厂价 1890 2130 -240 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1550 1850 -300 钢厂焦炭价格 日照钢铁准一级焦到厂价 1830 2130 -300 瑞丰钢铁准一级焦到厂价 1920 2220 -300 港口焦炭价格 日照港准一级焦出库价 1790 2080 -290 日照港准一级焦平仓价 1990 2290 -300 一级冶金焦FOB价（美元/吨） 285 350 -65 数据来源：Wind，钢联，汾渭，美尔雅期货 5200 4200 3200 2200 1200 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月9日 10月25日 11月10日 11月26日 12月12日 12月28日 1月2日 2023年 1月18日 2月3日 2月19日 日照港准一级焦出库价 3月7日 2023年 2022年 3月23日 吕梁准一级焦出厂价 4月9日 4月25日 5月13日 2022年 5月29日 2021年 6月14日 6月30日 7月16日 2021年 8月1日 2020年 8月17日 9月2日 9月18日 2020年 10月10日 10月26日 2019年 11月11日 11月27日 2019年 12月13日 5200 4200 3200 2200 1200 2023年 12月29日 800 700 600 500 400 300 200 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月3日 5月18日 6月2日 6月17日 7月2日 7月17日 8月1日 8月16日 8月31日 9月15日 9月30日 10月22日 11月6日 11月21日 12月6日 12月21日 1月2日 1月18日 一级冶金焦FOB价（吨/美元） 2月3日 2月19日 3月7日 河北邢台准一焦出厂价 2023年 2022年 3月23日 4月9日 4月25日 5月13日 2022年 5月29日 2021年 6月14日 6月30日 7月16日 2021年 8月1日 2020年 8月17日 9月2日 9月18日 2020年 10月10日 10月26日 2019年 11月11日 11月27日 2019年 12月13日 12月29日 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：6月初十轮提降落地，现货降价周期尚未完结 2023年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1月17日 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 2月2日 2月18日 3月6日 2022年 3月22日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 2021年 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 2020年 8月31日 9月16日 10月9日 10月25日 2019年 11月10日 11月26日 12月12日 12月28日 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：汽运费先涨后跌，整体较上月小幅上涨 350 300 250 200 150 100 乌海-唐山 介休-丰南 孝义-日照 起始地-目的地 （单位：元/ 吨） 250 180 195 最新 230 170 192 上月 20 10 3 环比 1月2日 1月18日 2023年 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 孝义-日照汽运费 4月9日 2022年 4月25日 5月14日 5月30日 6月15日 7月2日 7月18日 2021年 8月3日 8月19日 9月4日 9月21日 10月14日 2020年 10月30日 11月15日 12月1日 12月17日 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 1月2日 1月18日 2023年 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 介休-丰南汽运费 4月9日 2022年 4月25日 5月14日 5月30日 6月15日 7月2日 7月18日 2021年 8月3日 8月19日 9月4日 9月21日 10月14日 2020年 10月30日 11月15日 12月1日 12月17日 450 400 350 300 250 200 150 1月3日 1月18日 2023年 2月3日 2月19日 3月6日 3月21日 乌海-唐山汽运费 4月6日 2022年 4月21日 数据来源：钢联，美尔雅期货 5月9日 5月24日 6月9日 6月27日 2021年 7月14日 8月1日 8月18日 9月5日 9月22日 2020年 10月15日 11月2日 11月19日 12月7日 12月22日 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：5月供应小幅缩减，整体减量不大 独立焦企全样本产能利用率 独立焦企全样本焦炭日均产量 2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年 9580 9075 85 70 80 65 75 7060 6555 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月3日 3月12日 3月22日 4月1日 4月10日 4月21日 4月30日 5月10日 5月20日 5月29日 6月10日 6月21日 7月3日 7月16日 7月29日 8月9日 8月21日 9月3日 9月16日 9月27日 10月9日 10月22日 11月4日 11月15日 11月27日 12月10日 12月23日 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月3日 3月12日 3月22日 4月1日 4月10日 4月21日 4月30日 5月10日 5月20日 5月29日 6月10日 6月21日 7月3日 7月16日 7月29日 8月9日 8月21日 9月3日 9月16日 9月27日 10月9日 10月22日 11月4日 11月15日 11月27日 12月10日 12月23日 6050 数据来源：钢联，美尔雅期货 5月焦炭现货经历第七轮至第九轮提降落地，而部分原料煤价格企稳后小幅反弹，焦企利润压缩，少数焦企有减产现象，多数维持正常生产，焦炭供应整体减量不大。6月焦炭进一步降价至多数焦企产生亏损后，焦企减产意愿才会增强。 据钢联数据，截至6月2日，全国独立焦企全样本：产能利用率为73.8%，较上月降2.43个百分点，环比前一周增 0.21个百分点；焦炭日均产量67.23万吨，较上月降2.74万吨，环比前一周降0.13万吨。 90 85 80 75 70 65 60 55 50 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月1日 1月17日 2月1日 2月18日 3月5日 3月20日 4月5日 4月21日 5月6日 5月21日 6月5日 6