24年报前瞻：主业修复反转，开启“安全+数字化”新征程

公司发布2024年年度业绩预告，核心数据及要点如下：

1. 业绩表现：

   • 营业收入：预计31.1~42.6亿元，同比增长93.41%~164.93%。
   • 归母净利润：预计850~1275万元，成功扭亏（2023年为-2.91亿元）。
   • 扣非归母净利润：预计-1800~{-}1200万元，较2023年-3.25亿显著收窄。

2. 经营质量改善：

   • 网络安全业务：营业收入同比增长14%~19%，标准产品收入占比提升及解决方案提效带动毛利率回升。
   • 期间费用：增速同比显著下降，研发和管理费用小幅降低，销售费用增长以扩大市占率。
   • 客户端：运营商客户收入企稳且毛利增长；非运营商客户聚焦高价值客群，支撑第二收入曲线高增速。
   • 战略端：拥抱AI，推进数据驱动和AI原生技术研发，核心产品与创新业务收入贡献显著提升。

3. 亚信科技并表协同：

   • 2024年11月完成对亚信科技的重大资产重组，增厚公司业绩。
   • 亚信安全将利用亚信科技在“云”和“网”领域的优势，完善“云网安”一体化生产系统，实现安全与数字化的深度融合。
   • 双方将在运营商市场、数据要素、AI大模型应用等关键领域加强合作，推进网络安全产品与数智化系统的深度融合。

4. 投资建议：

   • 公司专注于网络安全领域，服务电信、金融等多个关键行业，探索天网、地网和终端的立体安全网络增长机会。
   • 与亚信科技重组协同效应可期，预计并表后2024~2026年归母净利润为12/200/305百万元（调整前预测为-1/111/213百万元）。
   • 维持“买入”评级。

5. 风险提示：

   • 宏观经济波动、政策变化、市场需求不及预期、技术迭代与创新、市场竞争加剧等风险。
   • 研究报告中公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。