需求改善叠加产品结构优化，业绩表现亮眼

风华高科发布2024年业绩预告，预计实现归母净利润3.05-3.65亿元，同比+75.81-110.40%；扣非净利润3.15-3.75亿元，同比+109.37-149.35%。业绩大幅增长主要得益于：1）收入端：市场需求改善，公司持续强化市场拓展，客户资源稳步扩大，核心客户、新兴行业以及高端市场应用占比提升，主营产品产销量持续稳定增长；2）费用端：公司通过项目化管理模式全面推进降本增效，运营成本有效下降。

技术水平持续提升，高端产品不断取得突破：1）持续加大研发投入，高端MLCC中试平台等平台完成建设投入使用；2）解决多个关键材料难题，开发出高端MLCC用高温高耐压瓷粉，自研辊印浆料等实现量产；3）突破多项高端产品关键技术，车规阻容感产品技术持续突破，无人机应用技术持续拓宽。

投资建议：预计公司2024-26年营业收入分别为48.76、59.59、67.27亿元，同比+15.5%、+22.2%、+12.9%；归母净利润分别为3.35、5.42、6.94亿元，同比+93.0%、+61.9%、+28.0%；EPS分别为0.29、0.47、0.60元。2025年1月23日股价为14.35元，对应PE分别为49.59x、30.63x、23.92x。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧风险；高端产品量产进度不及预期。