收入与产品结构优化，Q3业绩表现亮眼

乖宝宠物2023年Q3业绩表现亮眼，收入与产品结构优化。Q3实现营业收入10.47亿元，同比增长30.73%，实现归母净利润1.09亿元，同比增长36.84%。2023前三季度，公司实现营业收入31.12亿元，同比增长25.11%，实现归母净利润3.14亿元，同比增长44.99%。毛利率提升至38.84%，主要系自有品牌占比以及高毛利产品占比提升所致。预计随着后续上市费用影响消除，净利率有望提升。海外去库存影响已逐步消除，代工业务有望持续恢复。加强产品力建设、扩大品牌声量，双十一催化下Q4国内收入有望延续高增。维持买入-A投资评级，预计2023年-2025年归母净利润3.9/4.9/6.0亿元，同比增长45.9%/+25.2%/+22.6%。维持6个月目标价59.99元，对应2023年PE为20x。

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