兆易创新是国内领先的半导体设计公司,主要业务包括存储器、微控制器和传感器三大板块。公司专注利基型存储市场,是2023年全球市场份额第二的NOR Flash厂商,并在中国市场排名第一的32位Arm通用型MCU供应商。
存储器业务是公司的核心业务和主要成长点,产品包括NOR Flash、NAND Flash和DRAM。公司拥有完善的产品线布局,覆盖512Kb到2Gb的NOR Flash,1-8Gb的SLC NAND Flash,以及DDR3L和DDR4的DRAM。利基型存储市场需求稳定,公司凭借技术优势和行业地位,有望受益于行业出清供给改善和端侧AI算力需求增长。
- NOR Flash:公司是全球领先的NOR Flash供应商,市场份额第二,产品覆盖512Kb到2Gb,并重点拓展车规产品。
- NAND Flash:公司NAND Flash产品属于SLC NAND,覆盖1-8Gb,并在消费电子、工业、汽车电子等领域实现全品类产品覆盖。
- DRAM:公司专注利基型DRAM市场,与长鑫存储深度合作,推出DDR3L和DDR4产品,受益于海外原厂退出,行业供需格局有望持续改善。
微控制器(MCU)业务方面,公司产品主要为ARMCortex-M系列,是中国排名第一的32位Arm通用型MCU供应商。公司产品门类齐全,覆盖高性能、主流性、入门级、低功耗、无线、车规、专用产品等,并重点布局车规市场,提供GD32A系列MCU产品。
传感器业务包括触控芯片和指纹识别芯片,涵盖手机、平板及智能家居等人机交互领域,以及手机、智能门锁、笔记本等市场的主流选择方案。
业绩方面,2023年受行业周期等影响,公司营收和净利润下滑,但2024年上半年以来,随着消费与网通市场需求回暖,公司业绩企稳回升,Q1-Q3营业收入同比增长28.58%,归母净利润同比增长91.71%。
投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.90/15.59/22.36亿元,对应现价PE分别为80/56/39倍。看好兆易在利基型存储行业的领先地位和新产品布局带来的成长性,维持“推荐”评级。
风险提示:终端需求增长不及预期、存储行业供给超预期增长、行业竞争加剧。