兆易创新是国内领先的半导体设计公司，主要业务包括存储器、微控制器和传感器三大板块。公司专注利基型存储市场，是2023年全球市场份额第二的NOR Flash厂商，并在中国市场排名第一的32位Arm通用型MCU供应商。
存储器业务是公司的核心业务和主要成长点，产品包括NOR Flash、NAND Flash和DRAM。公司拥有完善的产品线布局，覆盖512Kb到2Gb的NOR Flash，1-8Gb的SLC NAND Flash，以及DDR3L和DDR4的DRAM。利基型存储市场需求稳定，公司凭借技术优势和行业地位，有望受益于行业出清供给改善和端侧AI算力需求增长。
- NOR Flash：公司是全球领先的NOR Flash供应商，市场份额第二，产品覆盖512Kb到2Gb，并重点拓展车规产品。
- NAND Flash：公司NAND Flash产品属于SLC NAND，覆盖1-8Gb，并在消费电子、工业、汽车电子等领域实现全品类产品覆盖。
- DRAM：公司专注利基型DRAM市场，与长鑫存储深度合作，推出DDR3L和DDR4产品，受益于海外原厂退出，行业供需格局有望持续改善。
微控制器（MCU）业务方面，公司产品主要为ARMCortex-M系列，是中国排名第一的32位Arm通用型MCU供应商。公司产品门类齐全，覆盖高性能、主流性、入门级、低功耗、无线、车规、专用产品等，并重点布局车规市场，提供GD32A系列MCU产品。
传感器业务包括触控芯片和指纹识别芯片，涵盖手机、平板及智能家居等人机交互领域，以及手机、智能门锁、笔记本等市场的主流选择方案。
业绩方面，2023年受行业周期等影响，公司营收和净利润下滑，但2024年上半年以来，随着消费与网通市场需求回暖，公司业绩企稳回升，Q1-Q3营业收入同比增长28.58%，归母净利润同比增长91.71%。
投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.90/15.59/22.36亿元，对应现价PE分别为80/56/39倍。看好兆易在利基型存储行业的领先地位和新产品布局带来的成长性，维持“推荐”评级。
风险提示：终端需求增长不及预期、存储行业供给超预期增长、行业竞争加剧。
