兆易创新致力于打造“感存算控连”一体化芯生态，拥抱智能互联“芯”时代。公司2024年业绩预计快速增长，前三季度持续展现强劲增长势头，收入和销量大幅增长。公司多产品线赛道布局，支撑业务稳健发展，主要产品线包括存储器、微控制器和传感器产品。
股权结构：公司股权结构分散且稳定，实控人朱一明持股6.87%，具有深厚的产业链背景，董事长同时担任长鑫科技董事长，副董事长具中芯国际工作履历，管理层技术背景过硬。
财务分析：2024年业绩预计快速增长，下游市场需求回暖带动业绩提升。2023年盈利能力触底后，2024年逐渐回升，产品价格下降导致毛利下滑，但随着需求回暖，营业收入和净利率实现显著增长。
存储器业务：
- Nor Flash：全球排名第二，提供多达16种容量选择，覆盖512Kb到2Gb，拥有四种电压范围和20种封装选项，满足多样化应用需求。
- NAND Flash：为网通、安防、IOT、消费电子等应用提供大容量代码数据存储解决方案，技术、产品和市场应用方面处于领先地位，车规级SLC NAND Flash已量产，拓展应用至汽车市场。
- DRAM：专注利基型DRAM，产品涵盖网络通信、工业、车载等领域，已推出DDR4、DDR3L，未来将补齐DDR4/LPDDR4小容量产品，并推进LPDDR4研发，同时布局高端产品如HBM、DDR5。积极布局定制化存储业务，受益端侧AI机遇。
MCU业务：
- 国内龙头，全领域多产品快速布局，涉及工业及其他应用领域，新推高性能MCU，丰富内核产品阵容。
- 车规领域发展迅速，2024年11月新增募投项目完善汽车MCU布局。
- AI时代，加紧“MCU+AI”布局，提供高性能MCU及电机控制解决方案助力客户开发。
传感器业务：
- 指纹识别芯片国内领先，为手机、智能门锁、笔记本提供方案，已拓展至PC领域，成为国内第二大指纹传感器。
- 触控芯片发展强劲，包含自容和互容两大品类，涵盖手机、平板及智能家居等人机交互领域。
盈利预测与估值分析：
- 预计2024年至2026年实现收入74.4/95.6/115.6亿元，归母净利润10.52/16.49/22.31亿元，对应当前PE估值为83/53/39倍。
- 考虑Nor业务份额、市场竞争力逐渐提升；MCU业务受益国产化进展；DRAM业务25年有望实现高速增长，定制化DRAM深度受益端侧AI浪潮，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：
- 宏观环境和行业波动风险。
- 供应链风险。
- 人才流失风险。
