汽车行业月度点评：2024年以旧换新作用显著，2025年政策及时接档

市场行情回顾

• 年初至今（截至2025年1月16日），汽车行业涨跌幅为+2.83%，高于沪深300指数3.35个百分点，位列申万行业第3位。
• 申万汽车二级行业中，商用车、汽车零部件、摩托车及其他和汽车服务板块上涨，乘用车板块下跌。
• 申万汽车板块静态市盈率为25.44倍，高于沪深300指数的12.83倍，年初至今保持上升趋势。

汽车产业数据跟踪

• 汽车产销：2024年12月汽车产销分别完成336.6万辆和348.9万辆，同比分别增长9.3%和10.5%；新能源汽车产销分别达到153.0万辆和159.6万辆，同比分别增长30.5%和34.0%，市场占有率45.8%。
• 乘用车产销：2024年12月乘用车产销分别完成300.6万辆和312.0万辆，同比分别增长10.8%和11.7%；2024年乘用车产销分别完成2747.7万辆和2756.3万辆，同比增长5.2%和5.8%。
• 商用车市场：2024年12月商用车产销分别完成36.1万辆和36.9万辆，销量同比增长1.2%；2024年商用车产销分别完成380.5万辆和387.3万辆，同比下降5.8%和3.9%。
• 汽车出口：2024年12月汽车企业出口50.4万辆，同比增长1.1%；2024年汽车企业出口585.9万辆，同比增长19.3%。
• 经销商库存：2024年12月汽车经销商综合库存系数为1.14，环比上涨2.7%，同比下降5.0%，库存水平处于警戒线以下。

政策及行业动态

• 国家能源局推进高质量充电基础设施体系建设。
• 三部门加快氢燃料电池汽车产业链技术、产品迭代开发应用。
• 财政部明确新能源汽车政府采购比例要求。
• 发改委、财政部发布《2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，完善汽车置换更新补贴标准，扩大汽车报废更新支持范围。

投资建议

• 维持行业“同步大市”评级。
• 关注电动化、智能化及全球化三条主线：
  • 电动化：比亚迪、长安汽车等在5-20万元价格区间内新能源产品销量占比较高的自主品牌车企。
  • 智能化：赛力斯、长安汽车、德赛西威、均胜电子等自动驾驶技术处于领先地位的车企及细分领域供应商。
  • 全球化：银轮股份、拓普集团、新坐标、新泉股份等主营业务市占率稳定，新能源业务及海外业务有望进一步拓展的公司。

风险提示

• 原材料价格波动，汽车产销量不及预期，新能源汽车景气度不及预期。