汽车行业月度点评：财政部下达2024年汽车以旧换新补贴，汽车以旧换新行动加速铺开

行业月度点评 汽车 证券研究报告 财政部下达2024年汽车以旧换新补贴，汽车以旧换新行动加速铺开 2024年06月17日 长安汽车 1.14 11.88 0.87 15.56 1.02 13.27 增持 评级变动：维持 银轮股份 0.74 24.69 0.95 19.23 1.32 13.84 买入 均胜电子 0.77 20.43 1.00 15.73 1.25 12.58 买入买入 评级同步大市 行业涨跌幅比较 汽车沪深300 新坐标1.3614.851.5413.111.7611.67 资料来源：iFinD（2024-6-14收盘价），财信证券 19% 9% -2% -12% -22% 2023-062023-092023-122024-03 %1M3M12M 汽车-3.25-3.20-1.98 沪深300-2.71-0.80-10.64 杨甫分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 翁伟文研究助理 wengweiwen@hnchasing.com 相关报告 1汽车行业点评：4月重卡销售略超预期，天然 气重卡销售维持高增2024-05-16 2汽车行业2024年5月报：4月汽车产销量环比短暂承压，汽车以旧换新补贴细则落地有望较大提振全年汽车销量2024-05-13 3汽车行业点评：汽车以旧换新补贴细则落地， 新能源汽车有望加速渗透2024-05-06 投资要点： 市场行情回顾：2024年5月15日至2024年6月14日，沪深300指 数涨跌幅为-2.33%。本月申万一级行业涨跌幅中位数为-6.38%，汽车行业（申万一级）涨跌幅为-3.85%，低于沪深300指数1.52pcts，处于板块涨跌幅排名第11位。申万汽车二级行业中仅乘用车板块实现上涨，涨幅为6.55%，汽车零部件、商用车、汽车服务和摩托车及其他板块均出现不同程度下跌，跌幅分别为-7.26%、-8.67%、-11.89%及-14.19%。估值方面，本月（截至6月14日）申万汽车板块静态市盈率为22.83 倍，沪深300指数静态市盈率为11.84倍。纵向来看，汽车行业市盈率自2月初见底后逐步回升，3月底后一直保持震荡下跌态势。 汽车销量同环比小幅增长，新能源汽车产销同比保持快速增长：5月我国汽车产销分别完成237.2万辆和241.7万辆，产量环比下降1.4%， 销量环比增长2.5%，同比分别增长1.7%和1.5%。其中，新能源汽车产销分别达到94.0万辆和95.5万辆，同比分别增长31.9%和33.3%，市场占有率达到39.5%。1-5月，汽车产销分别完成1138.4万辆和1149.6万辆，同比分别增长6.5%和8.3%，产销增速较1-4月分别收窄1.3个和2个百分点。新能源汽车产销分别完成392.6万辆和389.5万辆，同比分别增长30.7%和32.5%，市场占有率达到33.9%。 乘用车产销同比较快增长，商用车销量同比小幅增长：5月乘用车产销分别完成205.1万辆和207.5万辆，环比分别增长0.1%和3.7%，同 比分别增长2.0%和1.2%；商用车产销分别完成32.1万辆和34.1万辆，环比分别下降10.1%和4.5%，产量同比下降0.2%，销量同比增长3.3%。从细分车型来看，相比上月，客车和货车产销均呈不同程度下降；相比上年同期，客车产销呈两位数增长，货车产量微降、销量微增。1-5月，乘用车产销分别完成970.9万辆和976.5万辆，同比分别增长7.1%和8.5%；商用车产销量分别为167.5万辆和173.1万辆，同比分别增长3.1%和7.1%。从细分车型来看，相比上年同期，客车和货车产销均呈不同程度增长。 汽车出口同比快速增长：5月，汽车企业出口48.1万辆，环比下降4.4%， 重点股票 2023A 2024E 2025E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 同比增长23.9%。分车型看，乘用车出口39.7万辆，环比下降7.4%，同比增长22.1%；商用车出口8.4万辆，环比增长12.6%，同比增长32.7%；新能源汽车出口9.9万辆，环比下降13.3%，同比下降9.0%。 1-5月，汽车企业出口230.8万辆，同比增长31.3%。分车型看，乘用 车出口193.7万辆，同比增长32.0%；商用车出口37.2万辆，同比增长27.9%，新能源汽车出口51.9万辆，同比增长13.7%。 财政部下达2024年汽车以旧换新补贴，汽车以旧换新行动加速铺开： 6月3日，财政部官网发布了《财政部下达2024年汽车以旧换新补贴 中央财政预拨资金预算的通知》。通知指出，此次下达2024年财政贴 息和奖补资金，用于2024年汽车以旧换新中央财政补贴资金预拨。根据通知附件《2024年汽车以旧换新补贴中央财政预拨资金汇总表》，2024年汽车以旧换新补贴总额为111.98亿元，其中中央资金为64.40 亿元，地方资金为47.58亿元。绩效指标方面，全年报废汽车回收量目 标为378万辆。中央补贴下达后，汽车以旧换新行动将加速铺开。 投资策略：1“）电动化”主线：随着汽车以旧换新补贴中央财政资金预拨到位，汽车以旧换新活动逐步铺开，搭配新一期新能源下乡活动展开、新能源汽车购置税减免、购车金融信贷支持及企业陆续发布的 配套优惠等政策，2024年汽车销量有望得到进一步提振。由于政策对于新能源汽车补贴力度更大，在目前“油电同价”并且智能化更胜一筹的情况下，新能源渗透率有望持续提升。我们预测，在5-20万价格区间内，新能源产品销量占比较高的自主品牌车企将最大程度受益： 比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）；2）“智能化”主线：6 月4日，工信部等4部门公布了9个入选智能网联汽车准入和上路通行试点的联合体名单，下一步将按照试点总体要求和工作目标有序推进试点实施。基础设施方面，北京、福州、鄂尔多斯、武汉等多地发布了车路云一体化基础设施建设的招标公告，车路云一体化建设后续预计将在全国陆续铺开，智能驾驶商用化应用落地逐步清晰。看好自动驾驶技术处于领先地位的车企及细分领域供应商龙头：赛力斯 （601127.SH）、长安汽车（000625.SZ）、德赛西威（002920.SZ）、均胜电子（600699.SH）、保隆科技（603197.SH）、伯特利（603596.SH）； 3“）全球化”主线：随着汽车市场景气度的提升及新能源渗透率的提 升，建议关注主营业务市占率稳定，新能源业务及海外业务有望获得进一步拓展的公司：银轮股份（002126.SZ）、拓普集团（601689.SH）、新坐标（603040.SH）、新泉股份（603179.SH）。 风险提示：原材料价格波动，汽车产销量不及预期，新能源汽车景气度不及预期。 内容目录 1市场回顾4 1.1板块指数涨幅4 1.2板块内个股涨跌幅4 1.3汽车板块估值4 2汽车产业数据跟踪5 2.1汽车整体产销量变化5 2.2经销商库存变化7 3政策及行业动态汇总8 3.1五部门开展2024年新能源汽车下乡活动8 3.2三部门召开加强新能源汽车安全管理工作视频会8 3.3国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》8 3.4工信部规划1亿个车联网专用号码8 3.5北京市车路云一体化基建开启招标，项目投资规模达99.39亿元9 3.6财政部下达2024年汽车以旧换新补贴中央财政预拨资金预算9 3.7四部门公布9个入选智能网联汽车准入和上路通行试点的联合体名单9 3.8交通运输部等十三部门印发《交通运输大规模设备更新行动方案》9 4投资建议10 5风险提示10 图表目录 图1：申万一级行业涨跌情况（%）4 图2：申万汽车行业二级子板块涨跌情况（%）4 图3：申万汽车行业静态市盈率与沪深300比较5 图4：申万汽车二级板块静态市盈率估值水平5 图5：近三年汽车月度产量及同比增速6 图6：近三年汽车月度销量及同比增速6 图7：近三年乘用车月度产量及同比增速6 图8：近三年乘用车月度销量及同比增速6 图9：近三年商用车月度产量及同比增速6 图10：近三年商用车月度销量及同比增速6 图11：近三年新能源汽车月度产量及同比增速7 图12：近三年新能源汽车月度销量及同比增速7 图13：近一年汽车经销商月度库存指数7 1市场回顾 1.1板块指数涨幅 汽车行业指数5-6月（2024.5.15-2024.6.14）涨跌幅低于整体水平，涨跌幅处于申万行业第11名。2024年5月15日至2024年6月14日，沪深300指数涨跌幅为-2.33%。本月申万一级行业涨跌幅中位数为-6.38%，汽车行业（申万一级）涨跌幅为-3.85%，低于 沪深300指数1.52pcts，处于板块涨跌幅排名第11位。申万汽车二级行业中仅乘用车板块实现上涨，涨幅为6.55%，汽车零部件、商用车、汽车服务和摩托车及其他板块均出现不同程度下跌，跌幅分别为-7.26%、-8.67%、-11.89%及-14.19%。 图1：申万一级行业涨跌情况（%）图2：申万汽车行业二级子板块涨跌情况（%） 资料来源：财信证券，iFinD资料来源：财信证券，iFinD 1.2板块内个股涨跌幅 从个股来看，今年以来（截至6月14日），汽车行业（申万一级）上涨公司45家，下跌公司237家，1家公司当前停牌不纳入统计（*ST越博）。申万汽车板块涨幅前五的的公司分别是万丰奥威（+204.46%）、宏鑫科技（+147.18%）、宇通客车（+95.13%）、春风动力（+44.53%）、沪光股份（+41.31%）；跌幅前五的公司分别是*ST威帝（-64.58%）、 三祥科技（-55.79%）、奥福环保（-53.86%）、舜宇精工（-50.12%）、圣龙股份（-49.82%）。 1.3汽车板块估值 估值方面，本月（截至6月14日）申万汽车板块静态市盈率为22.83倍，沪深300 指数静态市盈率为11.84倍。纵向来看，汽车行业市盈率自2月初见底后逐步回升，3月底后一直保持震荡下跌态势。 子板块方面，截至6月14日，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他的静态市盈率估值分别为25.78倍、33.09倍、20.02倍、64.14倍、27.64倍。 图3：申万汽车行业静态市盈率与沪深300比较图4：申万汽车二级板块静态市盈率估值水平 资料来源：财信证券，iFinD资料来源：财信证券，iFinD 2汽车产业数据跟踪 2.1汽车整体产销量变化 汽车整体：汽车销量同环比小幅增长，新能源汽车产销同比保持快速增长。据中汽 协数据，今年5月我国汽车产销分别完成237.2万辆和241.7万辆，产量环比下降1.4%，销量环比增长2.5%，同比分别增长1.7%和1.5%。其中，新能源汽车产销分别达到94.0万辆和95.5万辆，同比分别增长31.9%和33.3%，市场占有率达到39.5%；插电式混合动力汽车产销分别完成38.3万辆和37.1万辆，同比分别增长91.2%和87.7%，纯电动汽车产销分别完成55.7万辆和58.3万辆，同比分别增长8.8%和12.5%。1-5月，汽车产销分别完成1138.4万辆和1149.6万辆，同比分别增长6.5%和8.3%，产销增速较1-4月分别 收窄1.3个和2个百分点。新能源汽车产销分别完成392.6万辆和389.5万辆，同比分别增长30.7%和32.5%，市场占有率达到33.9%。 乘用车：乘用车产销同环比双增长。5月乘用车产销分别完成205.1万辆和207.5万辆，环比分别增长0.1%和3.7%，同比分别增长2.0%和1.2%。1-5月，乘用车产销分别完成970.9万辆和976.5万辆，同比分别增长7.1%和8.5%。5月份国民经济运行平稳，虽 然受节假日错月、上年同期基数较高等因素影响，但随着国家“以旧换新”的政策落地实施、北京车展拉动消费热情、各地相应政