汽车行业事件点评报告：2025年以旧换新政策出台，看好补贴托举重卡需求向上

核心观点

• 政策利好重卡需求：2025年以旧换新政策将补贴范围扩大至国四及以下排放标准营运货车，补贴力度和资金安排维持不变，预计拉动约15万辆重卡销量增长。
• 政策推动因素：窗口期长（覆盖春节后销售高峰期）、保有量大（国四重卡超80万辆，国三重卡约44万辆）、车辆活跃度高（国四重卡更新意愿强）。
• 新能源重卡受益：补贴力度倾斜（新增购置国六标准柴油重卡和新能源重卡补贴差额3万元/辆），且动力电池材料降价传导带动新能源重卡价格下降，经济性凸显。

关键数据

• 补贴标准：提前报废国四及以下柴油货车补贴1-4.5万元/辆，新购国六柴油货车/新能源货车分别补贴2.5-6.5/3.5-9.5万元/辆。
• 销量影响：预计政策拉动14-16万辆重卡销量增长，占2024年重卡批发销量89.9万辆的15.6%-17.8%。
• 保有量：国四重卡超80万辆，国三重卡约44万辆。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级。
• 个股建议：关注中国重汽、潍柴动力、一汽解放等重卡产业链龙头公司。

风险提示

• 宏观经济波动风险、补贴落地不及预期、公路货运运价波动风险、第三方数据误差风险、重点关注公司业绩不及预期。