核心观点
1月22日，豆类油脂期价整体震荡运行。豆一期价震荡偏强，依托5日均线保持强势，资金变化不大；豆二期价震荡为主，冲高回落，依托5日均线保持强势，资金变化不大；豆粕期价盘整为主，暂获5日均线支撑，资金变化不大；菜粕期价盘整为主，暂获5日均线支撑，伴随减仓2.4万手。油脂期价震荡为主，寻求5日和30日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价跌幅超1%，承压于10日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏弱，承压于5日均线，伴随减仓近1万手。
豆类市场续涨动能减弱，内外盘联动性减弱，春节临近导致市场资金推动力减弱。油厂挺粕动力强，春节前现货市场交投情绪转弱，豆粕现货价格易涨难跌。美豆期价整体偏强和国内备货需求支撑下，短期豆类期价震荡偏强。
油脂市场陷入震荡，豆强油弱明显，豆棕价差回归。美豆油或进入政策动荡期，生物柴油需求受政策影响，市场资金表现谨慎。国内下游备货尾声，油厂豆油库存缓慢去化，后期去化速度或放缓。豆油期价受原料大豆支撑，走势偏强；棕榈油反弹承压，油豆油相对棕榈油表现偏强，政策动荡期豆油期价或跟随外盘震荡偏强，豆棕价差回归继续。
关键数据
- 美国对华大豆出口：上周美国对中国出口大豆减少9%，至494,617吨，同比减少29%。
- 阿根廷干旱：近期阿根廷主要农业区降雨未能缓解干旱担忧，持续热浪加剧农作物担忧。
- 巴西大豆产量：ABIOVE将2024/25年度巴西大豆产量调高至1.717亿吨，出口预期值调高至1.061亿吨。
- 巴西大豆出口：2025年1月1-17日巴西大豆出口量同比减少65.4%，出口均价下跌18.7%。
- 美国大豆压榨利润：截至1月17日当周，美国大豆压榨利润为每蒲1.89美元，连续两周下跌。
- 巴西大豆播种进度：截至1月19日，巴西2024/25年度大豆播种进度为98.9%，收获进度为1.2%。
现货市场价格
- 大豆（大连）：3760元/吨，持平
- 豆粕（张家港）：≥43% 3190元/吨，上涨120元/吨
- 豆油（张家港）：四级 8170元/吨，上涨50元/吨
- 棕油（广东）：24度 9630元/吨，下跌80元/吨
- 菜油（张家港）：进口四级 8530元/吨，下跌30元/吨
研究结论
豆类油脂市场短期转为震荡，豆类受美豆支撑和国内备货需求驱动，期价震荡偏强；油脂市场豆强油弱，豆棕价差回归，美豆油政策动荡期或影响市场表现。建议关注美豆政策变化和国内备货需求，以及巴西大豆产量和出口情况。
