豆类油脂日报：资金做空动能减弱，豆类油脂跌势放缓

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年3月24日豆类油脂 豆类油脂 资金做空动能减弱豆类油脂跌势放缓 核心观点 今日豆类油脂市场跌势放缓。豆粕近月05合约收于3500上方，盘中减仓4.1万手。菜粕表现追随豆粕，跌幅2%，伴随小幅减仓。油脂市场菜籽油跌破8300整数关口，盘中减仓2.6万手；棕榈油小幅红盘报收，近月减仓 2.3万手，远月增仓1.2万手。豆油震荡偏强，期价放量探底回升，形态继 续承压于5日均线，整体弱势明显。近阶段油脂市场整体承压。 宝城期货研究所 投资咨询团队 豆类市场来看，近期内外盘的联动性明显增强，在南美大豆丰产和美豆春播面积预期增加的背景下，美豆期价承压。市场关注焦点从产量兑现转向出口，南美物流运输问题是否再现将成为市场关注的焦点，也将影响美豆出口节奏。随着阶段性的进口大豆供应紧张格局即将迎来改善，国内大豆价格普遍承压，在4月份预期油厂开工率恢复上行的背景下，豆粕库存可能再度恢复增长。在需求偏弱和供应预期改善的双重压力下，短期豆粕期价虽然跟随外盘止跌回稳，但短期难有明显反弹。 近期宏观忧虑笼罩整个商品市场，在国际原油期价大幅波动的影响下，油脂期价波动幅度明显放大。短期宏观因素主导，基本面退居其次。马来西亚BMD毛棕榈油期货周四刷新五个月低点，主要受到原油价格和宏观忧虑的影响。马来西亚棕榈油协会公布的数据，马来西亚3月1-20日棕榈油产量环比减少6.03%，其中马来半岛产量减少8.12%，马来东部产量减少2.83%，沙巴产量减少1.86%，沙捞越产量下降5.99%。整体来看，马棕产量下降，出口保持强劲，基本面并不支持马棕价格深度下跌，说明目前盘面仍是宏观主导，关注市场交易逻辑的切换。国内棕榈油港口库存高位继续攀升，库存压力较大，在国际宏观忧虑和国内库存高企的双重压力下，短期棕榈油期价仍将承压。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）APK-InformAgency报道称，根据运营数据，在2022年9月-2023年2月期间， 2022/23年度有190万吨乌克兰大豆被预订出口，为过去三个年度内最高。其中，有 51%或98.1万吨是被欧洲国家买走，创下历史同期最高。同期，在欧盟的大豆进口来源排名上，乌克兰从第四位升至第三位，占到欧盟大豆进口总量的13%，而2021/22年度同期仅为4%。 2）阿根廷罗萨里奥谷物交易所周四在一份报告中表示，由于历史性干旱对该国 2022/23年度收成的毁灭性影响，阿根廷本年度的大豆进口量预计将增加一倍多。阿根廷是世界上最大的豆油和豆粕出口国，其强大的粮食加工业每年可压榨多达7,300万吨大豆，但干旱造成的严重损失加大了从巴拉圭和巴西进口的需求。该交易所预测，阿根廷本年度将进口790万吨大豆，比上一年度增长139%，因今年的收获量料仅为2,700万吨，上一年度的收获量为4,220万吨。该交易所表示:“今年上半年，除了巴拉圭的大量供应外，巴西也逐渐成为阿根廷油业日益增长的大豆供应商。”该交易所补充称，阿根廷公司在2023年的前两个月大豆进口量略高于40万吨，其中包括3月截至目前从巴西进口的约17万吨大豆。上周，阿根廷谷物加工商会CIARA主席表示，该行业正处于危机之中，产能处于历史最低水平。在玉米方面，该交易所表示，在干旱产生影响之前，阿根廷在2021/22年度玉米出口额为91.5亿美元，受益于价格高企，创纪录第二高水平，尽管出口量比上一年度下降15%。 3）美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，3月16日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增15.25万吨，较之前一周减少77%，较前四周均值减少55%，市场此前预估为净增40.0万吨至净增90.0万吨。当周，美国下一市场年度 大豆出口销售净增19.90万吨，市场此前预估为净增0万吨至净增20.0万吨。当周，美国大豆出口装船为70.43万吨，较之前一周减少8%，较此前四周均值减少26%，其中，向中国大陆出口装船42.09万吨。当周，美国当前市场年度大豆新销售25.87万 吨。美国下一市场年度大豆新销售19.90万吨。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4820 0 大豆（均价） —— 5176 0 豆粕（张家港） ≥43% 3880 -60 豆粕（均价） —— 3808 -94 豆油（张家港） 四级 8500 -162 豆油（均价） —— 8557 -73 棕油（广东） 24度 7350 -50 棕油（均价） —— 7371 -32 菜油（张家港） 进口四级 8850 -180 菜油（均价） —— 8817 -180 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。