市场环境回顾
截至2024年12月31日，A股市场交投活跃度仍处于高位，个股收益离散度增加，行业风格轮动速度和因子收益波动率较高，整体市场环境对量化选股策略的影响中性偏正面。12月市场成交额为35.44万亿元，日均成交额较上月末下跌18.12%。个股收益率离散度为2.02%，高于近半年来中位水平。行业风格轮动速度较上月有所提升，高于2015年以来平均水平，显示市场风格处于高波动区间。
指数及指数基金业绩表现
被动指数型基金方面，行业指数基金和宽基指数基金均呈现跌多涨少的特点。家用电器行业表现最为突出，平均净值上涨7.39%；房地产和计算机行业分别下跌了9.81%和7.07%。宽基指数以中证2000和北证50跌幅较为显著，分别下跌了4.98%和19.08%；上证50指数逆势实现2.28%的净增幅。宽基指增超额业绩方面，本月全部宽基指增均获得正超额，其中国证2000、中证1000指增领涨。“AI卫星策略”、“AI处理文本”表现强劲，蝉联今年以来超额收益率最高的桂冠。
指数基金规模变化
宽基被动指数基金管理规模稳步上升，中证A500指数规模增长最为显著，环比上升34.75%，存量规模为2578.66亿元。沪深300指数增强型基金规模为964.53亿元，环比增长4.22%。行业层面，金融地产行业规模存量1402.50亿元，环比增长3.96%；科技行业规模为668.98亿元，环比增长4.06%。新能源和科技板块分别出现-6.59%和-0.69%的规模降幅。
ETF资金流跟踪
国内ETF资金流方面，本月资金净流入主要集中在宽基ETF，净流入350.23亿元，其中中证A500指数净流入529.72亿元。行业ETF净流出52.53亿元，金融地产、中游制造板块净流入趋势最为明显，分别净流入32.08亿元、24.85亿元；科技行业出现明显资金流出，资金流出达到-115.45亿元。海外ETF资金流方面，12月流入6.52亿元，相较于11月流出179.08亿元，整体资金流幅度显著降低且流出压力有所缓解。海外ETF资金流入主要集中在沪深300、中证A500等宽基指数、非银金融、医药生物、计算机等行业。
行业风格轮动模型结论及指数基金配置建议
行业轮动模型本月优选出的行业为商社、银行、计算机、美容护理、电池、房地产、半导体、纺织服饰、医药、化工行业。消费行业从推荐个数及得分情况来看均有边际提升，电池行业一致预期边际提升明显。本期建议重点关注消费+科技制造+金融地产对应的行业主题指数型基金，包括富国中证旅游主题ETF、华宝中证银行ETF等12只ETF。
风格轮动模型本期优选的指数为沪深300和上证50，投资维持大盘价值风格。沪深300指数在宏观因子和微观因子层面均表现占优，推荐排名略优于上证50指数。本期组合涵盖华夏沪深300指数增强、海富通沪深300指数增强等5只指数增强型基金。
轮动模型效果跟踪与复盘
行业轮动模型2024年整体表现跑赢了全部基准指数，对高股息行业进行稳健配置，捕获了红利资产带来的超额收益。2024年12月模型在市场波动中持续展现出较强的韧性，跑赢全部基准指数。风格轮动模型从中小盘成长逐渐实现向中大盘成长的风格转化，2024年4月以后基本稳定在大盘风格，相对于偏股混合基金指数获得11.2%的超额收益。模型低敏，适应了市场风格突变情景，避免了过多无意义换手。
风险提示
海外降息进程不及预期、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险；策略模型回测效果、基金历史业绩不代表未来收益；基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。
