市场回顾及资金流跟踪
- 9月以来A股月度总成交额为53.18万亿元，日均成交额上涨9.73%，市场活跃度提升。
- 个股收益率离散度小幅扩张，高于近半年来中位水平。
- 行业风格轮动速度处于历史低位，但较上月小幅提高，风格轮动速度延续上月下降趋势。
- 纯因子收益不稳定程度处于历史低位，显示市场处于相对平稳运行的状态，对量化选股策略的运行影响偏正面。
指数表现回顾
- 宽基指数基金呈现出涨多跌少的特点。
- 电力设备、有色金属、电子3个行业的指数涨幅超过10%，房地产、传媒、机械设备等10个行业紧随其后。
- 宽基指数中，科创创业50、创业板指及科创50涨幅居前，分别上涨了13.7%、12.0%和11.5%。
- 中盘成长风格占优，小盘风格则相对承压。
行业风格轮动模型结论及ETF基金配置建议
- 将原有的月度行业轮动模型进化为双周频率，引入量价因子，从动量与趋势、资金流与情绪、市场结构与波动率等维度对因子进行拓展。
- 最终筛选出6个相对有效的因子构建行业轮动策略：成交均价因子、行业动量alpha因子、一致预期因子、超预期因子、建仓期ETF资金流因子、60日平均换手率因子。
- 最新一期（2025/10/10期）的基金组合建议重点关注周期（基础化工、有色）+金融地产（非银金融、银行、建材）+科技（通信）对应的行业主题指数型基金。
- 本期行业ETF组合标的包括：易方达沪深300非银ETF、国泰中证全指通信设备ETF、国泰中证全指建筑材料ETF、华宝中证银行ETF、化工ETF、南方中证有色金属ETF。
10月风格轮动模型指数选择结果
- 本期模型优选的指数为中证500和科创50，整体呈现中盘成长的风格特征。
- 中证500在宏观和微观因子上均表现相对突出，而科创50主要受微观因子驱动。
- 中证500仍处于估值相对合理低位，故而排名较科创50略优。
指数增强型基金关注标的
- 主要围绕中证500指数和科创50指数增强型基金中进行组合构建。
- 本期对应关注标的涵盖国泰君安、博道、招商中证500指增，以及鹏华、嘉实科创50指增。
轮动模型效果跟踪与复盘
- 模型立足于稳健低敏的模型需求，以模型胜率为出发点，贯彻“小胜积累为大胜”的思想。
- 行业轮动模型长期表现稳健，能够维持逐年相较行业均值的正超额收益。
- 风格轮动模型“至暗时刻”已过，策略表现依旧亮眼。
- 策略相对于指数均值近5年胜率分别维持在83.33%。
风险提示
- 国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险。
- 策略模型回测效果、基金历史业绩不代表未来收益。
- 基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。
