豆类油脂日报：天气题材持续发力 豆类油脂偏强运行

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2025年1月21日豆类油脂 豆类油脂 天气题材持续发力豆类油脂偏强运行 核心观点 1月21日，豆类油脂期价整体偏强运行。豆一期价偏强运行，期价依托 5日均线保持强势，资金变化不大；豆二期价涨幅超2%，期价依托5日均线保持强势，资金变化不大；豆粕期价涨幅超2%，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓2万手；菜粕期价涨幅超1.5%，期价依托5日均线保持强势，伴随减 仓1.4万手。油脂期价整体偏强，豆油期价涨幅超1.5%，期价回到30日均线 上方，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏强，期价承压于10日均线压力，资 金变化不大；菜籽油期价震荡偏强，期价承压于5日均线压力，伴随减仓1.3 万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，需求持续显现，市场成交情绪明显好转。油厂挺粕动力仍然偏强，油厂开工率上升的背景下，豆粕库存的不升反降，体现出年前市场备货需求的旺盛。由于部分油厂仍有压车限量提货的情况，春节前豆粕现货价格仍将保持易涨难跌的走势。盘面表现来看，豆类期价整体表现强于外盘，但随着春节逐渐临近，市场资金并不恋战，盘面资金对价格的推动明显减弱。在美豆期价整体偏强运行和国内备货需求持续的支撑下，短期豆类期价仍将保持偏强运行姿态。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场整体偏强，豆棕价差继续回归。短期美豆油期价或进入政策动荡期。美豆油制生物柴油需求受政策影响，美豆油市场资金表现谨慎。国内下游备货陆续展开，油厂豆油库存缓慢去化，后期下游备货节奏继续影响油厂豆油库存去化速度。盘面来看，豆油期价受到原料大豆的提振，走势明显偏强，棕榈油反弹承压，油豆油相对棕榈油表现偏强，在政策动荡期，豆油期价或跟随外盘整体保持震荡偏强格局。豆棕价差回归之旅仍在继续。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）在巴西南部的主要大豆产区，长时间干旱天气令农户感到担忧，给2024/25年收成前景增添了不确定性。目前帕拉纳州的大豆作物处于生长阶段，在南里奥格兰德州，播种工作处于最后完成的阶段，随着未来几天气温将会超过40摄氏度，人们的担忧只会加剧。巴西商品供应公司（CONAB）在本周初的作物监测报告中表示，在南里奥格兰德州，大豆播种工作正在受到干旱的影响，在某些地区，干旱已经持续了40天。在帕拉纳州，干旱天气正在影响处于繁殖期的作物。尽管如此，CONAB本周将该国大豆产量略微调高，因为种植面积略微上调。在帕拉纳州西北部的CampoMouro，生产商华莱斯·洛佩斯表示，他的大豆作物已经20天没有下雨了。往年大豆单产平均为每 公顷90袋，但今年估计只有60袋/公顷。但是如果现在还不下雨，他相信单产会下降 到30袋/公顷。他补充说，高温导致豆子变小，单产会下降。 2）截至2025年1月16日当周，美湾以及南美到中国的谷物海运费用上涨。美国 谷物理事会发布的数据显示，美湾到中国（华北或华南，下同）港口的6.6万吨货轮 运费为44.00美元/吨，比一周前下跌0.5美元。美西到中国港口的6.6万吨货轮运费 为25.50美元/吨，比一周前下跌0.5美元。巴西桑托斯港口到中国的5.4万吨到5.9 万吨货轮的运费为34.00美元/吨，比一周前下0.5美元。巴西北部沿海到中国的运费 为38.00美元/吨，下跌0.50美元。阿根廷罗萨里奥港口到中国的5.6万到6万吨深 水货轮运费为35.0美元/吨，下跌0.5美元。 3）咨询机构AgRural周一称，截至1月16日，巴西2024/25年度大豆收获进度为1.7%，创下2020/21年度以来的最低水平。作为参考，一周前的收获进度为0.3%，而去年同期为6%。该咨询公司表示，过去一周巴西部分地区又经历了一周的恶劣天气。在该国南部和男马托格罗索南部，土壤墒情偏低继续对作物灌浆造成压力。在马托格罗索和中西部、东南部和东北部的其他州，则出现过多降雨，导致上周收获进展不大。马托格罗索州大豆收获进度创下2010/11年代以来的最慢水平。 4）据巴西马托格罗索州农业机构IMEA发布的数据显示，截至1月17日，这个巴西头号大豆主产州的大豆收获进度为1.41%，低于去年同期的12.82%，也低于过去五年同期平均进度5.91%。该州降雨频繁导致大豆收获进度放慢。 5）咨询机构UkrAgroConsult公司总经理谢尔盖·费奥菲洛夫称，2024年乌克兰大豆产量预计为623万吨，比2023年的526万吨增加18.4%，因为播种面积增幅远远抵消单产降至四年最低带来的影响。由于大豆价格上涨，种植利润从亏损转为盈利，2024年乌克兰大豆播种面积达到创纪录的270万公顷，比 上年增加70万公顷或35%。但是夏季天气干燥炎热，造成大豆单产降至四年来的最低水平每公顷2.35吨。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3760 0 大豆（均价） —— 3937 0 豆粕（张家港） ≥43% 3070 +20 豆粕（均价） —— 3166 +40 豆油（张家港） 四级 8120 +70 豆油（均价） —— 8088 +70 棕油（广东） 24度 9710 +80 棕油（均价） —— 9835 +80 菜油（张家港） 进口四级 8560 +30 菜油（均价） —— 8617 +30 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。