核心观点
5月21日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价震荡偏强，期价上行突破20日均线压力，资金变化不大；豆二期价涨幅超1.5%，期价承压于20日均线压力，资金变化不大；豆粕期价涨幅近2%，期价承压于20日均线压力，伴随减仓4.2万手；菜粕期价涨幅超2%，期价承压于20日均线压力，资金变化不大。油脂期价震荡偏强，豆油期价探底回升，期价围绕30日均线窄幅波动，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏强，期价承压于30日均线压力，伴随减仓1.7万手；菜籽油期价震荡偏强，期价暂获10均线支撑，伴随增仓2.6万手。
豆类市场分析
- 阿根廷大豆产区天气题材持续发酵：近期阿根廷洪水来袭，布宜诺斯艾利斯影响明显，市场仍在等待洪水对未收割大豆的损失。
- 美国大豆产区天气影响：美国东部及中西部南部地区将迎来强降雨，影响美豆春播进度，内布拉斯加州旱情仍未缓解。
- 美豆期价上行提振国内豆类市场：外盘美豆期价上行联动提振国内豆类市场，尽管国内有供应改善预期。
- 豆粕市场情绪回暖：豆粕远月基差放量成交，市场情绪有所回暖。
- 短期豆类期价震荡偏强：反弹空间受到供应恢复的压制。
油脂市场分析
- 油菜籽供应预期收紧：近月我国进口油菜籽到港量将逐步减少，预期5月份到港26万吨，6月份20万吨，7月份后进口量将进一步减少。
- 菜籽油库存去化预期增强：随着油菜籽供应预期收紧，菜籽油库存去化预期不断增强，资金看涨情绪高涨，菜籽油仍是油脂板块中最强的品种。
- 油脂板块轮动性体现：随着油脂板块轮动性的体现，棕榈油和豆油也将获得提振。
- 美国生物燃料政策变化关注：关注后期美国生物燃料政策变化对豆油市场的推动。
- 短期油脂板块价格重心抬升：油脂期价震荡偏强。
产业动态
- 中国大豆进口：2025年4月中国大豆进口量为608万吨，同比下降约20%，创下2015年以来同期最低水平。4月份从巴西进口大豆460万吨，同比下降22.2%；从美国进口的大豆数量降至138万吨，同比下降43.7%。
- 阿根廷小麦出口税收优惠政策：阿根廷延长对小麦出口的税收优惠政策，但明确表示不包括大豆和玉米等其他主要农产品。
- 美国农业部作物进展报告：截至2025年5月18日，美国大豆播种进度达到66%，较前一周的48%显著提升，高于五年均值53%。
- 巴西大豆收获进度：截至5月18日，巴西2024/25年度大豆收获进度为98.9%，高于去年同期的97.0%。
- 阿根廷大豆产区洪涝灾害：阿根廷农业心脏地带遭遇罕见暴雨侵袭，引发大面积洪涝灾害，对大豆和玉米的收割工作造成严重干扰。
现货市场价格
- 大豆（大连）进口二等：3670元/吨，较前一日变化0元/吨。
- 豆粕（张家港）≥43%：2880元/吨，较前一日变化0元/吨。
- 豆油（张家港）四级：8140元/吨，较前一日变化-90元/吨。
- 棕油（广东）24度：8600元/吨，较前一日变化-50元/吨。
- 菜油（张家港）进口四级：9590元/吨，较前一日变化0元/吨。
研究结论
短期豆类期价震荡偏强，反弹空间受到供应恢复的压制。油脂板块价格重心抬升，油脂期价震荡偏强。关注后期美国生物燃料政策变化对豆油市场的推动。
