核心观点及策略
2025年1月，油脂板块整体走弱，其中豆油小幅上涨，菜油领跌。豆油上涨主要受1月USDA报告利多支撑及政策影响，但周边市场整体较弱；菜油领跌主要因美国财政部发布生物柴油45z使用手册，其中或不包括加拿大菜籽油，ICE油菜籽大幅走弱。棕榈油出口需求表现不佳，印度等进口支撑减弱，印尼政府暂时冻结生物柴油补贴，B40的执行仍有不确定性，棕榈油震荡小幅走弱。
市场数据
- BMD马棕油主连跌200收于4193林吉特/吨，跌幅4.55%。
- 棕榈油05合约跌134收于8390元/吨，跌幅1.57%。
- 豆油05合约涨38收于7618元/吨，涨幅0.5%。
- 菜油05合约跌242收于8493元/吨，跌幅2.77%。
- CBOT美豆油主连跌0.02收于45.72美分/磅，跌幅0.04%。
- ICE油菜籽活跃跌23.9收于617.1加元/吨，跌幅3.73%。
- 全国重点地区三大油脂库存为185.6万吨，较上周减少2.69万吨。
市场分析及展望
- 马来西亚1月1-15日棕榈油产量环比下降10%，出口量环比减少10.85%-23.74%。
- 印度12月棕榈油进口为500175吨，较11月减少40.60%。
- 马来西亚维持2月毛棕榈油出口税率为10%，参考价格为每公吨4817.70林吉特。
- 印尼暂时冻结对小农户棕榈树重新种植的补贴分配。
- 宏观方面，美元指数延续高位震荡，原油价格小幅收涨。
- 高价棕榈油抑制印度等市场的进口需求，印尼B40政策执行不确定性增大，美国生柴政策暂行规则或不包括加拿大菜籽油，叠加国内供应充裕，导致菜油大幅下挫，棕榈油小幅走弱，整体或维持宽幅震荡运行。
行业要闻
- 马来西亚棕榈油总署(MPOB)预计2025年全球供应紧张，毛棕油价格保持坚挺。
- CGS International预计2025年毛棕油平均价格将达到每吨4,000马币。
- MPOB预计2025年棕榈油产量为1950万吨，库存为160万吨，出口量为1730万吨。
- 丰隆投资银行分析师预计2025-2026年毛棕榈油价格分别为每吨4000和3800林吉特。
研究结论
- 棕榈油出口需求不乐观，印尼B40政策执行不确定性增大，美国生柴政策暂行规则或不包括加拿大菜籽油，叠加国内供应充裕，导致菜油大幅下挫，棕榈油小幅走弱。
- 整体或维持宽幅震荡运行。
