近期信用债市场行情复杂,风格切换快,市场关注点从补涨机会转为抗跌表现。12月末信用债行情突然上涨,主要等级、期限品种收益率低于估值收益幅度较大,但持续性不强,主要受年末供给不足和交易盘推动。1月第二周利率债调整,信用债表现抗跌,短端品种收益率上行明显,中长端和超长期限品种跌幅有限。活跃成交显示超长期限信用债抛售意愿不高,但乐观情绪不显著。节前利率债可能延续震荡调整,信用债补涨窗口已过,需等待调整后修复机会;春节后资金面转松或带来长端下行机会。关键数据:1Y-5Y国债估值收益率上行幅度高于同期限AAA中票估值收益率;1Y-AAA、3Y-AAA等信用债收益率环比上行12.15BP、7.93BP;1Y-AAA信用利差为33.08BP,环比走阔4.19BP。风险提示:融资政策超预期事件、信用黑天鹅事件。