建筑装饰行业周报：政策持续发力，关注地产链修复情况及央国企估值修复机会

一周市场回顾：1）央行发布数据显示，2022年12月份，社会融资规模增量为1.31万亿元，比上年同期少1.05万亿元，12月份，人民币贷款增加1.4万亿元，同比多增2665亿元，12月末，广义货币(M2)余额266.43万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末低0.6个百分点。2）有关部门起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，拟重点推进21项工作任务，引导优质房企资产负债表回归安全区间，推动行业向新发展模式平稳过渡。3）央行相关负责人表示，看未来央行将主要重点支持房地产市场平稳运行，包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划、民企债券融资支持工具等。 本周观点：政策持续发力，建议关注地产链修复情况及央国企估值修复机会。 周内，央行、银保监会等机构表示要保持房地产融资平稳有序，推动做好“保交楼”工作，后续将研究推出包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划、民企债券融资支持工具等结构性工具，地产政策端持续发力；我们认为随着融资端政策的逐步落地，以及各地因城施策逐步落实（武汉推行二手房“带押过户”，卖方不需要先归还原有房贷就可以完成过户登记，买方可带抵押过户获取金融贷款；广东省省长表示，要稳妥处置房地产企业债务风险，推动做好保交楼、保民生、保稳定等工作。因城施策支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题），市场信心有望修复，建议关注后续地产链修复情况。国务院国资委12日举行的地方国资委负责人会议提出要优化调整国有资本布局结构，要持续推动国有资本向重要行业和关键领域集中，提升水、电、气、暖、通信等公共服务体系的支撑保障能力。此外要继续深化国企改革，真正落实市场化机制。随着疫情管控放松，我们认为未来一年“稳增长”仍将是经济发展的主基调，伴随着国有资本布局优化及国企改革的深化，叠加建立中国特色估值体系带来的央国企估值逻辑重塑及“一带一路”十周年机遇催化，建议关注基建类央国企投资机会。 基建数据跟踪：1）专项债：本周专项债发行量811.45亿元，截止2023年1月15日，累计发行量983.05亿元，累计同比+157.34%。2）城投债：本周城投债发行量为2136.96亿元，净融资额为1283.05亿元，截止目前累计净融资额1862.22亿元，累计同比-11.26%。3）本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2023年1月15日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。4）公司订单跟踪：本周共17家公司新签42份订单，总金额684.87亿元。 投资建议：重点推荐鸿路钢构、苏文电能、中国建筑、中国交建、四川路桥，其他个股推荐中国中铁、中国电建，建议关注中国能建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨1.19%，创业板上涨1.48%，建筑行业下跌0.92%，在整个市场中表现较差；市场各行业大部分下跌，涨幅前五为钢结构（2.66%）、国际工程（0.93%）、化学工程（0.7%）、装修装饰III（-0.01%）、其他专业工程（-0.03%）。 2)个股：本周共34只股票上涨，涨幅前五的公司为华图山鼎（19.8%）、ST花王（16.34%）、杭萧钢构（14.41%）、启迪设计（14.19%）、*ST奇信（9.7%）； 跌幅前五的公司为龙元建设（-14.04%）、美丽生态（-12.63%）、乾景园林（-11.16%）、ST弘高（-9.55%）、农尚环境（-7.9%）。月度来看共85只股票上涨，年初至今共85只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.7099，上周收盘价6.8588。十年期国债到期收益率为2.2200%，较上周上涨7.00bp。一个月SHIBOR为2.9010%，较上周上涨6.82bp。 4)其他：本周共7家公司发生大宗交易，5家公司发生重要股东增减持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 政策持续发力，建议关注地产链修复情况及央国企估值修复机会。周内，央行、银保监会等机构表示要保持房地产融资平稳有序，推动做好“保交楼”工作，后续将研究推出包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划、民企债券融资支持工具等结构性工具，地产政策端持续发力；我们认为随着融资端政策的逐步落地，以及各地因城施策逐步落实（武汉推行二手房“带押过户”，卖方不需要先归还原有房贷就可以完成过户登记，买方可带抵押过户获取金融贷款；广东省省长表示，要稳妥处置房地产企业债务风险，推动做好保交楼、保民生、保稳定等工作。因城施策支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题），市场信心有望修复，建议关注后续地产链修复情况。国务院国资委12日举行的地方国资委负责人会议提出要优化调整国有资本布局结构，要持续推动国有资本向重要行业和关键领域集中，提升水、电、气、暖、通信等公共服务体系的支撑保障能力。此外要继续深化国企改革，真正落实市场化机制。随着疫情管控放松，我们认为未来一年“稳增长”仍将是经济发展的主基调，伴随着国有资本布局优化及国企改革的深化，叠加建立中国特色估值体系带来的央国企估值逻辑重塑及“一带一路”十周年机遇催化，建议关注基建类央国企投资机会。 投资建议：重点推荐鸿路钢构、苏文电能、中国建筑、中国交建、四川路桥，其他个股推荐中国中铁、中国电建，建议关注中国能建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）吨盈利持续超预期：公司22H1营业收入89.01亿元，同比+9.02%，归母净利润5.11亿元，同比+1.98%，钢结构产品产量158.68万吨，同比+2.46%，我们按照扣非净利润/产量简单测算，公司Q1、Q2单吨扣非净利润各为138元、335元，同比各-25%、+7%，Q2盈利改善明显，且单季度扣非吨利润创2020年以来最高值，毛利率也有提升。2）下游需求恢复：今年3-5月，华东地区受疫情影响较大，近期钢材价格逐渐回落至合理水平，叠加前期积压的需求释放，我们认为年内需求均有望维持较高的景气度。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；管理优势以及规模优势下，吨盈利持续提升逻辑不改。 四川路桥：公司2021年实现归母净利润55.8亿元，同比+85.43%，主业继续高增。 1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式已累计增持四川路桥股份17.32亿股，持股比例从41.59%增持到67.68%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量811.45亿元，截止2023年1月15日，累计发行量983.05亿元，累计同比+157.34%。 2.城投债：本周城投债发行量为2136.96亿元，净融资额为1283.05亿元，截止目前累计净融资额1862.22亿元，累计同比-11.26%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2023年1月15日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。 4.公司订单跟踪：本周共17家公司新签42份订单，总金额684.87亿元。其中园林工程8.01亿元，铁路建设301.56亿元，水利工程85.51亿元，路桥施工153.15亿元，化学工程93.76亿元，钢结构4.9亿元，房屋建设21.341亿元，城轨建设10.69亿元。截至目前本年累计合同订单934.56亿元，同比增长30.95%。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾：1）央行发布数据显示，2022年12月份，社会融资规模增量为1.31万亿元，比上年同期少1.05万亿元，12月份，人民币贷款增加1.4万亿元，同比多增2665亿元，12月末，广义货币(M2)余额266.43万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末低0.6个百分点。2）有关部门起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，拟重点推进21项工作任务，引导优质房企资产负债表回归安全区间，推动行业向新发展模式平稳过渡。3）央行相关负责人表示，看未来央行将主要重点支持房地产市场平稳运行，包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划、民企债券融资支持工具等。 （一）宏观 1、央行发布数据显示，2022年12月份，社会融资规模增量为1.31万亿元，比上年同期少1.05万亿元，12月份，人民币贷款增加1.4万亿元，同比多增2665亿元，12月末，广义货币(M2)余额266.43万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末低0.6个百分点。（财联社） 2、人民银行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，要求保持对实体经济的信贷支持力度，加大金融对国内需求和供给体系的支持，做好对基建投资、小微企业、科技创新、制造业、绿色发展等重点领域的金融服务，保持房地产融资平稳有序，推动经济运行整体好转，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步提供有力的金融支持。（财联社） 3、全国工业和信息化工作会议在京召开，预计2022年全年规模以上工业增加值同比增长3.6%，其中制造业增加值增长3.1%左右；制造业增加值占GDP比重为28%，比上年提高0.5个百分点。会议强调2023年要抓好十三个方面重点任务，包括全力促进工业经济平稳增长，扎实推进“十四五”规划落地见效，提升重点产业链自主可控能力，深入推进产业基础再造，加快推进重大技术装备攻关，加快改造提升传统制造业。（同花顺） 4、国家统计局数据显示，2022年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.7%，环比下降0.5%；工业生产者购进价格同比上涨0.3%，环比下降0.4%。2022年全年，工业生产者出厂价格比上年上涨4.1%，工业生产者购进价格上涨6.1%。（同花顺） （二）基建 1、住建部等11部门印发《农房质量安全提升工程专项推进方案》，提出七个重点任务，分别为继续实施农村危房改造、深入推进农村房屋安全隐患排查整治、完善农房建设管理法规制度、建立农村房屋建设管理长效机制、提高农房建设品质、加强乡村建设工匠培育和管理、推进农房建设管理信息化建设。（财联社） （三）装配式 1、湖北省咸宁市住房和城乡建设局等5部门联合印发《咸宁市装配式建筑建设管理暂行办法》，调整扩大装配式建筑实施范围和区域。《办法》指出，咸安区城市规划区内所有新建公共建筑和住宅建筑项目应采用装配式建造；其他县城市规划区新建公共租赁住房、棚户区改造安置房、政府投资的大中型工程项目等全面实施装配式建造，其他项目应按要求建设装配式建筑，到2025年，辖区内装配式建筑占新建建筑比例达到30％以上。 2、惠州市住房和城乡建设局日前印发了《惠州市住房和城乡建设局关于进一步明确装配式建筑实施范围的通知》，进一步明确和优化了全市装配式建筑实施范围、执行标准和实施要求。《通知》明确，从2023年1月5日起，全市政府投资新建项目单体地上总建筑面积达5000平方米的公共建筑及保障性住房，社会投资新建项目单体地上计容面积达2万平方米的大型公共建筑、厂房（含仓储用房）、研发用房，均要采用装配式建筑，实施比例为100%。 （四）其他 1、交通银行分别与绿