通信行业周报2023年第5期：光电共封装技术持续发酵，云基建产业链关注度提升

行业要闻追踪：CPO（光电共封装）技术获关注，有望在高算力场景加速应用。随着 ChatGPT 热度持续提升，AI 训练所需的高算力场景需求获得关注。 CPO 技术缩短交换芯片和光引擎之间的距离，具有低能耗、高效率等特点，在高算力场景下有望广泛应用。建议关注光器件光模块如【天孚通信】等。 AI 驱动算力应用，数字经济发展，云基建前景广阔。AI 等算力应用加速以及各行业数字化转型持续推进，云服务有望加速发展。例如工业云方面，据IDC，2021 年中国工业云 IaaS+PaaS 市场规模达到 64.5 亿美元。受此影响，2022-2026 年中国 ICT 支出规模的复合增长率将达到 5.7%，尤其是 2023 年随着经济复苏，ICT 市场有望恢复增长并保持较高的增速。建议关注 IDC 如【奥飞数据】，ICT 设备如【锐捷网络】、【紫光股份】、【菲菱科思】等。 行业重点数据追踪：1）运营商数据：据工信部，截至 2022 年 12 月，5G 移动电话用户达 5.61 亿户，占移动电话用户的 33.3%；2）5G 基站：截至 2022年 12 月，5G 基站总数达 231.2 万个；3）云计算及芯片厂商：22Q3 BAT 资本开支合计 160 亿元（同比-29%，环比-2%）；22Q4 海外三大云厂商及 Meta资本开支合计 389.34 亿美元（同比+7%，环比-1%）。2023 年 1 月，服务器芯片厂商信骅实现营收 2.20 亿新台币（同比-42.7%，环比-43.6%）。 行情回顾:本周通信（申万）指数上涨 2.86%，沪深 300 指数上涨 0.48%，板块表强于大市，相对收益 2.38%，在申万一级行业中排名第 1 名。在我们构建的通信股票池里有 160 家公司（不包含三大运营商），本周平均涨跌幅为3.93%，各细分领域中，光器件光模块领涨，涨幅达 12.2%。 投资建议：复苏赛道选龙头，景气赛道找弹性 复苏行业中，龙头受益确定性强，估值提升空间大，建议配置；高增长行业中，整体估值较高，市场份额有望提升的品种，业绩将实现超越板块的增长，弹性较大，建议配置： （1）复苏赛道：通信模组（移远通信，广和通）、智能控制器（拓邦股份）、汽车连接器（瑞可达、鼎通科技）、北斗（华测导航）、ICT 设备（锐捷网络，菲菱科思）、运营商（中国移动，中国电信，中国联通）等。 （2）高景气赛道：卫星通信（国博电子）、工业通信（三旺通信）、储能温控（申菱环境、英维克）、海光缆（亨通光电）。 2023 年 2 月份的重点推荐组合：中国移动，移远通信，广和通，中新赛克，英维克，申菱环境，拓邦股份，华测导航。 风险提示：疫情反复风险、资本开支不及预期、贸易摩擦等外部环境变化。 产业要闻追踪 （1）CPO（光电共封装）技术获关注 事件： OIF将在OFC2023举办其最大规模的光网络互操作性方案演示，将涉及四个关键领域，分别是400ZR光学、共封装架构、通用电气I/O（CEI）架构和通用管理接口规范（CMIS）实施。其中，CPO（光电共封装）技术近期获得广泛关注。 点评： 亮点一：CPO技术有望在高算力场景应用 CPO（光电共封装）技术是指将网络交换芯片和光模块共同装配在同一个插槽上，形成芯片和模组的共封装。通过将交换芯片和光引擎封装在一起，CPO技术可以缩短交换芯片和光引擎之间的距离，以帮助电信号在芯片和引擎之间更快地传输； 不仅能够减少尺寸，提高效率，还可以降低功耗。 图1：板上连接技术演进示意图——从铜缆连接、热插拔、OBO到CPO 高速模块的信号劣化、功耗等问题，推动CPO有望成为长期技术趋势。早期光模块作为易损部件，出于便于维修考虑采用热插拔的形式。但热插拔形式下，光模块光引擎距离交换芯片很远，电信号在PCB中走线很长，在高速尤其是800G光模块等场景下，PCB走线过长造成信号劣化，形成传输瓶颈。因此光引擎逐渐靠近靠近交换芯片（OBO技术），而CPO就是把光引擎直接移到交换芯片的封装基板上，彻底让光学引擎和交换芯片的电连接距离短到极限。 同时，随着交换机不断发展，ASIC和光模块之间的功耗不断升高，经预测对于25.6T这一代芯片，Serdes功耗占比超过30%。 图2：交换芯片Roadmap 图3：随着交换机发展Serdes功耗不断提升 高性能AI集群和HPC对带宽及速率要求快速提升。Nvidia的CraigThompson提出，AI集群所需的网络连接带宽将增加32倍，目前可插拔光模块的设计来将使整个系统的成本增加一倍，并增加20-25%的功耗。同时，内存访问也是AI集群和HPC的另一个瓶颈。因此，CPO被认为是可以在AI集群和HPC中提供巨大的、高效的连接的唯一途径。 图4：CPO技术有望在800G及以上带宽光模块应用 亮点二：ChatGPT加速AI应用，CPO有望加速应用 ChatGPT加速AI应用，CPO有望加速应用。如前文所述，AI对于网络速率需求提升，且CPO具备低功耗、高效率等优势，有望在AI时代加速应用。据LightCounting预测，在2027年，CPO端口将占总800G和1.6T端口的近30%。另据CIR预测，到2027年，共封装光学的市场收入将达到54亿美元。 图5：交换芯片Roadmap 图6：CPO市场规模预测 目前CPO还有许多亟待解决的关键技术，例如如何选择光引擎的调制方案、如何进行架构光引擎内部器件间的封装以及如何实现量产可行的高耦合效率光源耦合。传统的基于像EML、DML等分立式光学引擎设计的一些方式，基本上不再能满足问题需要突破Co-packaging对空间的一些要求。 投资建议：CPO（光电共封装）技术获关注，有望在高算力场景加速应用。随着ChatGPT热度持续提升，AI训练所需的高算力场景需求获得关注。CPO技术缩短交换芯片和光引擎之间的距离，具有低能耗、高效率等特点，在高算力场景下有望广泛应用。建议关注光器件光模块如【天孚通信】等。 （2）ChatGPT热度持续，算力应用加速落地 事件： 近日，IDC发布《中国工业云IaaS+PaaS市场份额，2021.增长持续》报告，数据显示，2021年，中国工业云IaaS+PaaS市场规模达到64.5亿美元（约合415.8亿元人民币），相比2020年增长35.2%，总体仍呈现了快速增长态势。 IDC于近日发布了《中国ICT市场预测与分析，2022-2026》，预计2023年中国经济将出现反弹，数字化转型和数字经济将会持续发展，ICT市场恢复增长并保持较高的增速。2022-2026中国ICT支出规模的复合增长率将达到5.7%，而IT支出的复合增长率将达到7.5%。 根据Dell'Oro Group的最新报告 ， 以太网交换机数据中心市场预计将在2022-2027年期间以近两位数百分比的年复合增长率增长，未来五年的累计支出将超过1000亿美元。 点评： 亮点一：产业数字化转型加速，工业云加速发展 随着工业互联网发展，云加速向工业领域渗透。越来越多企业以公有云或私有云等模式开展IT基础设施及各类应用软件建设。面向此类需求，传统工业软件厂商侧重以SaaS模式为企业提供工业云服务，云服务商和IT设备厂商则重点提供云基础设施和PaaS平台、数据库、中间件等IaaS、PaaS类产品及服务。据IDC数据，2021年中国工业云IaaS+PaaS市场规模达到64.5亿美元（约合415.8亿元人民币），相比2020年增长35.2%，总体仍呈现了快速增长态势。 图7：工业企业加速上云 工业云市场份额方面，阿里巴巴、华为、浪潮、新华三、亚马逊云科技（AWS）、腾讯合计占据了市场半数份额。公有云部分市场头部厂商优势更为明显，阿里巴巴、亚马逊云科技（AWS）、华为、中国电信、腾讯5家厂商更是占据合计近77%的市场份额。 图8：中国工业云IaaS+PaaS市场份额 图9：中国工业云IaaS+PaaS市场份额——公有云 亮点二：云基建投资有望复苏 发改委宣布春节前后将集中下达一批中央预算内投资支持新型基础设施领域重大项目建设。1月18日，国家发改委政策研究室主任金贤东表示春节前后将集中下达一批中央预算内投资，支持新型基础设施领域重大项目建设。其中，东数西算作为我国重要的新型基础设施建设项目，有望受益财政预算下达，随着资金到位程度的提升，2023年建设有望加速。因此整体来看，展望2023年，政企侧投资需求有望随着财政预算下达以及宏观经济形式好转实现复苏。 图10：一体化大数据中心节点布局图 图11：东西部网络联动有望进一步加强 运营商方面，加大新兴业务投入，2023年云网侧投资确定性较强。据工信部数据，2022年运营商及铁塔完成固定资产投资4193亿元，其中5G投资额同比下降2.5%。 展望23年，运营商5G投资将进一步走低，云网侧投资的确定性较强。具体来看： 中国移动预计资本开支1852亿元（同比+0.87%），算力网络资本开支480亿元； 中国电信930亿元（同比+7.24%），其中，产业数字化计划投资279亿元（同比+62%），产业数字化中IDC预计投资65亿元，算力投资140亿元，其余部分投资76亿元； 中国联通2022年资本开支约700多亿元，其中算网投资预计达到145亿元。 表1：三大运营商资本开支情况（亿元） 互联网厂商投资有望实现底部修复。2022年，国内互联网厂商云业务增速承压，资本开支力度下滑。以三季度数据为例，收入方面，22Q3阿里云收入同比微增3.7%、腾讯云收入同比略有下降、百度云收入同比增长24%；资本开支方面，22Q3 BAT资本开支合计160亿元，同比-29%，环比-2%。而受益于游戏版号下放等积极因素，互联网厂商需求有望自底部实现复苏。 图12：国内云厂商云业务收入（百万元） 图13：国内云厂商云业务收入同比增速（%） 图14：国内三大云厂商资本开支（百万元） 亮点三：2023年国内ICT市场有望回暖 2023年国内ICT市场有望回暖。IDC预测2023年中国经济将出现反弹，数字化转型和数字经济将会持续发展，ICT市场恢复增长并保持较高的增速；2022-2026中国ICT支出规模的复合增长率将达到5.7%，而IT支出的复合增长率将达到7.5%。 全球市场来看，以交换机为例，据Dell'OroGroup数据，以太网交换机数据中心市场预计将在2022-2027年期间以近两位数百分比的年复合增长率增长，未来五年的累计支出将超过1000亿美元。其中，到2027年400Gbps及更高速度的交换机将占数据中心交换机销售额的近70%。 图15：中国ICT市场支出规模预测（亿元） 投资建议：AI是算力应用的重要场景之一，近期热度持续提升的ChatGPT算力应用落地的体现。并且算力技术正在加速融入工业、医疗、教育、交通等经济社会各领域，推动我国的数字化转型进程。重点关注底层算力网络的构建，推荐ICT设备商如【紫光股份】、【锐捷网络】等，光器件光模块如【天孚通信】等。 其它产业要闻速览 （1）5G 【中国联通中讯邮电咨询设计院成功研发基于国产化ARM+SoC平台的5G微基站】中讯院5G微基站产品研发核心攻关团队基于ARM+SOC架构，开展扩展型和一体化两款型态的微基站研发工作，目前两款国产化微基站设备均已联合核心网打通端到端业务，完成实验室测试，并已经在湖北进行试运行，即将投入商用。（资料来源：中国联通） 【中国铁塔在华北六省市集采单管塔价值超1亿元】中国铁塔官方消息表示，华北地区六省（黑、冀、蒙、晋、吉、北京）单管塔产品集中招标项目已具备招标条件，现进行公开招标。本项目为集中招标项目。预估采购规模为9708.45万元（不含税），采购规模为单管塔1350基。（资料来源：C114通信网） 【华为、中兴等4家中标中国移动5G上网日志留存系统集采】中国移动近日公示了2022年5G上网日志留存系统的集采结果，华为、欣诺、中兴、恒安嘉新四家中标。据此前中