通信行业周报：英伟达预计B系列Q4收入达数十亿美元，博通推动CPO从交换机侧向服务器侧渗透

行业研究 证券研究报告 通信2024年09月01日 通信行业周报（20240826-20240901） 英伟达预计B系列Q4收入达数十亿美元，博通推动CPO从交换机侧向服务器侧渗透 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：欧子兴邮箱：ouzixing@hcyjs.com执业编号：S0360523080007 证券分析师：陆心媛 邮箱：luxinyuan@hcyjs.com执业编号：S0360524040002 2023-08-31~2024-08-30 5% -4% -13% 23/0823/1124/0124/0424/0624/08 -22% 通信沪深300 相关研究报告 《通信行业周报（20240819-20240825）：三大运营商中报符合预期，持续强化高股息逻辑；IDC景气度提升，核心企业表现亮眼》 2024-08-25 《通信行业周报（20240812-20240818）：全球光芯片需求旺盛，首批“国产星链”千帆互联网星座已进入停泊轨道》 2024-08-18 《通信行业周报（20240805-20240811）：英伟达B系列产品调整对光模块需求影响较小，G60星链顺利首发》 2024-08-11 行情回顾。本周通信行业（申万）下跌了0.50%，跑输沪深300指数涨幅（-0.17%）0.33个百分点，跑输创业板指数涨幅（2.17%）2.67个百分点。今年以来通信行业（申万）下跌了5.00%，跑输沪深300指数涨幅（-3.20%）1.81个 百分点，跑赢创业板指数涨幅（-16.44%）11.43个百分点。本周通信行业涨幅 （-0.50%）在所有一级行业中排序第22，全年涨幅排序第6。截止本周末，通信行业（申万）估值PE-TTM为27.14，同期沪深300PE-TTM为11.26，创业板指数PE-TTM为24.35。本周通信板块涨幅前�分别为高鸿股份（+27.59%）、天利科技（+27.18%）、亿通科技（+19.81%）、ST通脉（+15.93%）、宜通世纪 （+14.32%）；本周通信板块跌幅前�分别为世纪鼎利（-21.00%）、云里物里（-15.92%）、中国通号（-11.71%）、烽火电子（-10.94%）、中科创达（-10.79%）。 行业基本数据 股票家数(只) 124 占比%0.02 总市值(亿元) 39,879.52 4.92 流通市值(亿元) 12,401.64 1.95 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -5.3% -5.4% -8.4% 相对表现 -3.8% 0.2% 3.9% 英伟达预计H系列继续增长，B系列Q4收入达数十亿美元。英伟达发布2025 财年第二财季业绩报告，FY2025Q2公司实现收入300亿美元，环比增长15%， 同比增长122%。GAAP摊薄每股收益为0.67美元，环比增长12%，同比增长168%；Non-GAAP摊薄每股收益为0.68美元，环比增长11%，同比增长152%。公司于业绩会表示，B系列方面，公司计划从第四季度开始增加其B系列芯片的产量，并持续到2026财年，预计第四季度的Blackwell收入将达到数十亿美元。H系列方面，需求仍然强劲，H系列的出货量预计将在2025财年下半年增加。建议重点关注配套英伟达H系列、B系列产品出货的1.6T800G、400G光模块需求，重点推荐天孚通信、中际旭创，建议关注新易盛。 博通积极推动CPO技术从交换机侧向服务器侧渗透。CPO技术可以有效降低整体系统功耗。博通作为全球领先的网络互连解决方案提供商，积极推动CPO技术发展。今年3月份博通宣布向其客户交付了业界第一台51.2T的共封装 光学（CPO）以太网交换机。该产品集成了8个基于硅光子学的6.4Tbps光学引擎和博通Tomahawk5交换芯片。与可插拔光模块解决方案相比，CPO使光互连的功耗降低了70%，使整个交换机功耗降低了大约30%。博通表示一个800G模块将消耗13-15W的功率，而使用CPO并消除DSP复杂性等因素，功耗能降至4.8W以下。此外，博通正在尝试将CPO技术从交换机进一步拓展到算力芯片，CPO可以实现更大规模的扩展域。未来CPO技术有望同时在交换机侧及服务器侧得到应用，建议重点关注有CPO、光引擎产品部署的光模块厂商，重点推荐天孚通信、中际旭创，建议关注新易盛。 世纪互联Q2业绩同比+9.4%，增长稳健。2024年2季度，公司收入19.9亿人民币，同比增长9.4%，主要系基地型业务同比增长81%的推动，经调整EBITDA为5.74亿元，同比提高7.3%。二季度净利润7185万元，同比增长 3.09亿元，主要系持续的运营改善所致。IDC业务净收入13.7亿元，较2023年同期的12.2亿元增长12.2%。调整后的毛利润为7.873亿元，较2023年同期7.429亿元增长+6.0%，调整后毛利率39.5%，主要系折旧费用减少所致。基地型IDC业绩亮眼。公司基地型IDC营收4.02亿元，同比增长81%。公司在环京的乌兰察布基地型数据中心取得了巨大的突破拿下三大订单，总容量达到235MW。截至2季度末，基地型IDC业务的总容量为332MW，上架率由一季度的71%提升至75.9%。在建容量279MW，预签约总容量238MW，预签约率85.5%。公司不断攀升的上架率和较高的预签约率，彰显出公司高可靠、高质量的IDC服务在市场竞争中对客户的持久吸引力。公司在乌兰察布打造的绿色GW级AIDC超级智算旗舰基地正在稳步推进，该项目可无缝满足日益增长的人工智能市场需求。业务展望：公司预计2024年总净营收将在人民币78亿元至人民币80亿元之间，同比增长5.2%至7.9%，调整后EBITDA（非公认会计准则）将在人民币22.20亿元至人民币22.80亿元之间，同比增长8.9%至11.8%。我们认为目前数据中心订单量有所提升，需求回暖下头部企业有望充分受益，重点推荐IDC及AIDC龙头企业润泽科技。 通信行业持续跟踪公司： 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；光模块光器件光芯片：重 点推荐天孚通信、中际旭创，建议关注新易盛、光迅科技、源杰科技；卫星通信：建议关注海格通信、震有科技；液冷：建议关注英维克、高澜股份；设备商：建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份；IDC&AIDC：推荐润泽科技、宝信软件，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组：推荐广和通，建议关注威胜信息、有方科技；控制器：推荐拓邦股份、和而泰；军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。 风险提示：AI建设不及预期，光模块需求不及预期，卫星发射进度不及预期，经济系统性风险。 目录 一、本周行情回顾（2024/8/26-2024/8/30）5 （一）通信板块整体行情走势5 （二）个股表现5 二、英伟达预计H系列继续增长，B系列Q4收入达数十亿美元7 三、博通积极推动CPO技术从交换机侧向服务器侧渗透9 四、世纪互联业绩稳健，IDC业务增长亮眼10 �、投资建议12 图表目录 图表1通信（申万）指数、创业板指和沪深300指数走势（以2014/12/31为基点）.5 图表2一级行业年与周涨跌幅5 图表3本周通信板块涨跌幅前十个股6 图表4NVIDIAFY25Q2利润表7 图表5NVIDIAFY25Q2营收按地区划分8 图表651.2T交换机使用CPO技术可以使光互连的功耗降低70%，使整个交换机功耗降低大约30%9 图表7将光器件从xPU移开可以使光引擎远离热源，对确保光学器件可靠运行至关重要10 图表8纵向拓展光互连带宽提升路线图10 图表9世纪互联财务表现亮眼10 图表10基地型IDC业绩亮眼11 一、本周行情回顾（2024/8/26-2024/8/30） （一）通信板块整体行情走势 本周通信行业（申万）下跌了0.50%，跑输沪深300指数涨幅（-0.17%）0.33个百分点，跑输创业板指数涨幅（2.17%）2.67个百分点。今年以来通信行业（申万）下跌了5.00%，跑输沪深300指数涨幅（-3.20%）1.81个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-16.44%）11.43个百分点。 图表1通信（申万）指数、创业板指和沪深300指数走势（以2014/12/31为基点） 通信行业(申万)沪深300创业板指数 180.00% 160.00% 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% 资料来源：wind，华创证券 本周通信行业涨幅（-0.50%）在所有一级行业中排序第22，全年涨幅排序第6。图表2一级行业年与周涨跌幅 周涨跌幅年涨跌幅 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% 传媒电气设备 综合 化工电子 商业贸易轻工制造计算机汽车 机械设备房地产休闲服务非银金融医药生物纺织服装食品饮料农林牧渔国防军工有色金属建筑材料 钢铁通信 交通运输家用电器公用事业建筑装饰 银行 -40.00% 资料来源：wind，华创证券 （二）个股表现 本周通信板块涨幅前�分别为高鸿股份（+27.59%）、天利科技（+27.18%）、亿通科技 （+19.81%）、ST通脉（+15.93%）、宜通世纪（+14.32%）； 本周通信板块跌幅前�分别为世纪鼎利（-21.00%）、云里物里（-15.92%）、中国通号（-11.71%）、烽火电子（-10.94%）、中科创达（-10.79%）。 图表3本周通信板块涨跌幅前十个股 证券代码 证券简称 周涨幅（%） 证券代码 证券简称 周跌幅（%） 周涨幅前十个股 周跌幅前十个股 000851.SZ 高鸿股份 27.59% 300050.SZ 世纪鼎利 -21.00% 300399.SZ 天利科技 27.18% 872374.BJ 云里物里 -15.92% 300211.SZ 亿通科技 19.81% 688009.SH 中国通号 -11.71% 603559.SH ST通脉 15.93% 000561.SZ 烽火电子 -10.94% 300310.SZ 宜通世纪 14.32% 300496.SZ 中科创达 -10.79% 600804.SH ST鹏博士 13.74% 300308.SZ 中际旭创 -9.19% 300351.SZ 永贵电器 13.63% 688702.SH 盛科通信-U -8.31% 002369.SZ 卓翼科技 13.33% 300394.SZ 天孚通信 -6.85% 002335.SZ 科华数据 13.26% 300502.SZ 新易盛 -5.25% 002405.SZ 四维图新 13.14% 688618.SH 三旺通信 -4.83% 资料来源：wind，华创证券 二、英伟达预计H系列继续增长，B系列Q4收入达数十亿美元 英伟达发布2025财年第二财季业绩报告。FY2025Q2公司实现收入300亿美元，环比增长15%，同比增长122%。GAAP摊薄每股收益为0.67美元，环比增长12%，同比增长168%。Non-GAAP摊薄每股收益为0.68美元，环比增长11%，同比增长152%。 图表4NVIDIAFY25Q2利润表 资料来源：NVIDIA官网 营收按行业划分： 数据中心：FQ2收入达263亿美元，环比增长16%，同比增长154%。游戏和AIPC：FQ2收入为29亿美元，环比增长9%，同比增长16%。专业可视化：FQ2收入为5亿美元，环比增长6%，同比增长20%。 汽车和机器人：FQ2收入为3亿美元，环比增长5%，同比增长37%。 营收按地区划分： 美国：FQ2收入130亿美元，环比下滑4%，同比增长115%。 中国台湾地区：FQ2收入57亿美元，环比增长31%，同比增长102%。新加坡：FQ2收入130亿美元，环比增长39%，同比增长440%。 中国大陆地区：FQ2收入130亿美元，环比增长47%，同比增长3