固收周报：25年以来高价转债“减震”效果同样出色

周度市场回顾

• 权益市场：本周（1月13日-1月17日）总体上涨，上证综指上涨2.31%，深证成指上涨3.73%，创业板指上涨4.66%，沪深300上涨2.14%。
• 转债市场：整体上涨1.31%，中证转债指数收报417.39点。29个申万一级行业中29个行业收涨，汽车、传媒、计算机等行业涨幅居前。日均成交额为492.41亿元，环比上升2.05%。
• 股债市场情绪对比：转债市场交易情绪略逊于正股市场，但整体均呈现上涨趋势。

后市观点及投资策略

• 海外环境：美国通胀数据回落，美债收益率和美元回落，风险类资产上涨，股债双牛，为美联储降息提供空间。中美关系缓和，民间交流拓宽。
• 转债市场特征：振幅、波动小于权益市场，低价“减震”效果最佳，高、中、低价风格指数均恢复到跨年前点位。
• 原因分析：高价转债“减震”效果同样出色，可能与优质标的非自然退市增多，市场回报率下降导致企业再融资需求不足有关，预示转债可能出现“资产荒”。
• 下周预测：下修概率最大的前十名转债为文科转债、中装转2等。平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名转债为大秦转债、中信转债等。

风险提示

• 正股退市和信用违约风险
• 流动性环境收紧风险
• 权益市场超跌风险
• 地缘政治危机影响
• 行业政策调控超预期