【广发计算机刘雪峰团队 | 行业周报0917：坚定把握成长确定、估值压力不大的机

【广发计算机刘雪峰团队|行业周报0917：坚定把握成长确定、估值压力不大的机会】 玫瑰我们继续推荐市场化驱动、中报表现稳定持续的细分领域和个股，三点理由：①重点公司不仅中报延续了2022年穿越下游景气度的成长特点，而且前瞻逻辑和指标未有受损；②市场参与度较低，主题泡沫比较少；③可持续成长的比较优势相对突出。 玫瑰前期的中报总结可以看出相关公司的成长性维持了22年年报表现出的穿越下游周期 【广发计算机刘雪峰团队|行业周报0917：坚定把握成长确定、估值压力不大的机会】 玫瑰我们继续推荐市场化驱动、中报表现稳定持续的细分领域和个股，三点理由：①重点公司不仅中报延续了2022年穿越下游景气度的成长特点，而且前瞻逻辑和指标未有受损；②市场参与度较低，主题泡沫比较少；③可持续成长的比较优势相对突出。 玫瑰前期的中报总结可以看出相关公司的成长性维持了22年年报表现出的穿越下游周期的特点。 而合同负债的表现亦有明显的需求属性特征：①市场化需求驱动、不断有新技术涌现的公司，合同负债保持稳定或增长，相较于过去两年的情况都有不错的增长或恢复，典型如工业软件、智能汽车，办公软件和酒店旅游信息化等。 三季度需求信号持续改善。 ②金融(资管)IT和医疗IT整体保持稳定。 ③结论：我们保持对相关重点公司下半年的偏乐观判断，即市场化驱动仍是主要动力，可持续性值得期待。 玫瑰在成长性可持续或拐点临近之时，估值的吸引力在增加，典型如：①绝对估值较低的硬件设备类紫光股份，医疗IT的创业慧康、卫宁健康和嘉和美康，智能制造的能科科技和赛意信息等公司。 ②成长性匹配相对估值接近合理的智能汽车如德赛西威，也包括中科创达的智能汽车业务。 ③处于新业务落地快速成长期，相对估值较低的石基信息。 ④供应链改善值得期待，当前也处于相对低估的寒武纪。 ⑤宝信软件的确定性溢价仍然突出。 ⑥星环科技的高成长仍然值得期待，尽管有一定数量的解禁在即。 太阳我们仍然强调，不同业务属性、市场格局和发展阶段的公司，相匹配的估值体系迥异。 总体看，这些公司无论从历史估值比较、过去两年的成长韧性还是当前的前瞻数据，都仍然是我们的重点推荐。 玫瑰如何看华为+中国电子的合作：①背景色彩迥异的华为和中国电子，其深入融合预示着信创的供应链体系从计划行政式向市场化组织迈进。 ②信创的应用层次从单点环节、有限场景应用向全产业链、全方位应用转折。 ③从单品向生态突破。 ④更远的机会可能在软件，主要集中在应用软件和特定工具软件。 即Windows+Intel体系后时代，伴随华为+中国电子以及相关自主基础软硬件体系的份额不断提升，应用和工具软件层面的替代和兼容需求，尤其是B端行业应用层面的需求在未来几年会不断走强，持续性会进一步巩固。 风险提示：ToG端领域的公司占比较大，对行业或有拖累；市场情绪和风险偏好仍然较弱，流动性影响较大；政策方向对行业比较的影响有不确定性。