核心客户延续高增，海外产能稳步爬坡

2025-01-19 姜文镪信达证券叶剑锋

核心观点：公司2024年业绩预告显示归母净利润同比增长11.3%~38.5%，扣非后归母净利润同比增长26.8%~58.3%。行业高景气延续，核心客户延续高增，海外市场加速扩容，公司作为Yeti、Stanley等龙头品牌核心供应商，顺应行业趋势持续迭代新品。自主品牌矩阵完善，盈利能力稳步改善。
关键数据：
- 2024年全年归母净利润预计2.78-3.46亿元（同比+11.3%~+38.5%），中值为3.12亿元（同比+24.9%）。
- 单Q4归母净利润预计0.53-1.21亿元（同比-45.2%~+25.1%），中值为0.87亿元（同比-10.1%）。
- 2024年10/11月我国保温杯累计出口同比+8.7%/19.8%。
- Stanely爆款Quencher、iceflow加速放量，预计高增。
- 泰国基地一期稳步爬坡，二期进展顺利，未来有望逐步覆盖美国订单。
- 海外SIGG定位高端，线上/线下同步扩张，预计稳健增长。
- 国内品牌加大营销力度，品牌知名度持续提升，预计线上大幅增长。
- 24H1内销毛利率同比+9.9pct。
盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.1、3.8、4.8亿元，对应PE估值分别为12.0X、9.6X、7.7X。
风险提示：海外需求修复不及预期、人民币汇率超预期波动、竞争加剧。