食品饮料行业周报：社零数据好于预期，茅台1935坐稳百亿单品

食品饮料 2025-01-19 孙山山华鑫证券芥末豆

行业新闻：2024年葡萄酒进口量增长38.8%，9个涉酒项目列入四川省重点，铜仁市酱酒产能达2万吨，金融助遵义“小酒坊”转型升级，泸州市助推白酒产业集群发展，汾阳拓展清香产业链，仁怀做强白酒首位产业，贵阳培育精酿啤酒品牌。
公司新闻：贵州茅台酱香酒三大事业部首次亮相，茅台集团2024年营收1871.9亿元，同比增长13.3%，利润总额1207.7亿元，同比增长10.2%，茅台1935销售120亿元，出口营收突破50亿元；五粮液中期派发红利99.99亿元；泸州老窖集团前三季营收728.45亿元；剑南春向西藏地震灾区捐款500万元；口子窖2024年原酒产量突破4万吨，制曲总量超4万吨；国台科研成果通过专家鉴定；红花郎前三季宴席市场酱酒销量第一；吕梁白酒1-11月产能45万吨；劲牌2024年科研投入超3.7亿元；燕京啤酒2024年预计净利润10-11亿元；枝江酒业2025目标增长30%；古越龙山2024年净利润同比大幅减少。

白酒板块：板块上涨主要受前期利空出尽和社零数据好于预期推动。2024年GDP同比增长5%，Q4GDP同比增长5.4%，12月社会消费品零售总额同比增长3.7%。茅台集团2024年营收1871.9亿元，同比增长13.3%，利润总额1207.7亿元，同比增长10.2%，茅台1935销售120亿元，出口营收突破50亿元。洋河海之蓝、天之蓝停止向线上平台供货，稳定市场价格。整体回款进度仍慢于去年，五粮液批价回升至910元，终端逐步出货。白酒板块整体仍将按照“先估值修复，后基本面改善”的路径演绎，内部分为三条主线：高端板块（茅五泸）、地产酒板块（今世缘、古井贡酒等）、次高端板块（山西汾酒、舍得酒业等）。
大众品板块：调研千禾味业、有友食品、西麦食品，公司已实现低端产品线清理，后续重心在于打造高端品牌形象。有友食品脱骨鸭掌产品势能延续，推进布局新兴渠道。西麦食品稳定纯燕规模，推进新品开拓，渗透销售线下多元化渠道。大众品预期持续修复，推荐顺周期子行业龙头（海天味业、中炬高新等）、休闲食品景气度领先标的（盐津铺子、劲仔食品等）、软饮料高景气度细分赛道龙头（东鹏饮料、百润股份等）、乳制品领先于行业调整的标的（伊利股份、蒙牛乳业等）。