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食品饮料行业周报：十五五消费规划出台，茅台提价叠加社零增速超预期，板块迎修复良机

食品饮料 2026-07-19 开源证券张彦男 Tim

核心观点：内需政策加码、茅台提价、社零向好，板块底部布局时点显现。食品饮料指数7月14日至18日涨幅为2.8%，跑赢沪深300约6.3pct，其中保健品、乳品、白酒表现领先。贵州茅台提价是价格市场化改革关键落地，标志着公司转向基于终端表现的动态灵活调价机制。当前淡季批价稳定、社会库存低位、控货节奏精准，提价覆盖全产品线，对全年业绩增长起到积极拉动作用。渠道层面，茅台改革坚定向C端倾斜，自营渠道承接增量，终端掌控力增强；产品端分层运营成效显著，超高端动销顺畅，真实饮用需求替代投机性需求，需求结构持续优化。行业分化加剧背景下，茅台龙头优势扩大，批价企稳叠加提价落地，成为板块情绪修复核心催化剂，市场化改革红利持续释放，业绩确定性与估值修复空间兼备，为高端白酒首选配置标的。
关键数据：2026年6月社零数据超预期增长1.0%，其中烟酒类增长12.1%。上半年社会消费品零售总额同比增长1.3%，烟酒类零售总额同比增长13.2%，6月单月同比增长12.1%。上半年全国居民人均食品烟酒消费支出增长4.2%，占人均消费支出的30.6%。贵州茅台提价后，飞天53%vol 500ml i茅台平台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶，销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶。
研究结论：国务院发布《扩大消费“十五五”规划》，构建自上而下、贯穿五年的消费提振体系，打开中期增长天花板。白酒板块进入估值底部区间，渠道库存持续去化、批价企稳，预计下半年行业大概率回暖，建议右侧布局，优先选择业绩确定性强头部酒企。大众品呈现分化特征，重点看好乳制品、功能性饮料、休闲零售等赛道，健康化、品牌化趋势持续，龙头中长期成长空间充足。整体来看，十五五消费规划与板块估值修复、业绩改善共振，白酒龙头底部布局，大众健康消费赛道长期看好，把握内需扩容下食品饮料板块中长期修复行情。
推荐组合：贵州茅台、西麦食品、海天味业。贵州茅台市场化改革红利持续释放，业绩确定性与估值修复空间兼备；西麦食品燕麦主业稳健增长，新渠道开拓快速推进，盈利能力有望持续提升；海天味业品牌渠道优势显著，同时有提价预期，预计中长期收入利润增速向好。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。