公司事件点评报告：主业影视婴童向好，减值致业绩波动，看AI+IP双轮驱动主业新发展

核心观点

• 奥飞娱乐2024年业绩承压主要因资产减值损失，但主业影视类及婴童类经营性现金流良好，2025年业绩改善可期。
• 公司以IP为支点探索新供给，通过“奥迪双钻”、“维思积木”、“玩点无限”等品牌运作推出不同产品，与米哈游等合作开发潮玩产品。
• AI+IP双轮驱动，已推出AI毛绒玩具喜羊羊，新技术赋能IP新表达和新供给。

关键数据

• 2024年归母净利润亏损2.4~2.9亿元，扣非净利润亏损2.4~2.9亿元，主要因减值损失。
• 2024Q4归母净利润-3.612~-3.112亿元，扣非净利润-3.619~-3.119亿元。
• 预测2024-2026年收入分别为28.1、29.7、32.1亿元，归母净利润-2.66、1.5、2.1亿元。

研究结论

• 经历2020-2022年压力测试后，公司2023年扭亏为盈，2024年减值测试致利润承压，轻装后2025年有望修复。
• 公司覆盖全年龄段IP矩阵，有望撬动玩具卡片潮玩周边的谷子经济、AI玩具的情绪经济。
• AI加持下赋予公司IP不同形式的生命力，通过创造新内容、构建新场景、触发新消费助力IP商业价值再放异彩。

风险提示

• 市场竞争加剧、IP开发不及预期、商誉减值、管理风险、新玩具销售不及预期、人才资源不足、应收账款及信用资产减值、项目成本控制及实施管理风险、创新业务拓展不及预期、新技术应用不及预期、宏观经济波动风险。