一、工业金属
- 行业观点：
- 氧化铝：本周氧化铝现货价格加速下跌，SMM地区加权指数4,698元/吨，较上周四下调711元/吨。低价现货成交频出，主要受后期新增产能投产等利空因素影响，节后现货总体呈宽松格局。氧化铝企业利润快速收窄，铝土矿价格高位震荡。预计成交节奏放缓，氧化铝价格或仍偏弱运行，需关注矿石价格对价格的支撑。
- 铝价：国内电解铝锭社会总库存为44.0万吨，可流通库存31.4万吨，较本周初减少1.5万吨，同比去年同期下降0.1万吨，处于近三年低位。尽管近期逆势去库，但春节临近下游需求走弱，出库量预计短期内显著下降。铝价本周五达到20,470元/吨，同比上周增长1.6%。宏观情绪变动和库存持续去化对铝价形成支撑，但年后可能进入累库阶段。
- 公司观点：
- 山金国际：发布2024年业绩预告，预计归母净利润21.4-22.4亿元，同比增长50.25%-57.27%。业绩符合预期，主要得益于金银价格上涨和合质金销量增加。
- 股票观点：
- 贵金属和铜铝基本金属：看好贵金属和铜铝基本金属，重点推荐山金国际、赤峰黄金、中金黄金、山东黄金，建议关注兴业银锡、盛达资源；基本金属板块重点推荐神火股份、天山铝业、南山铝业、紫金矿业、金诚信、西部矿业，建议关注中国铝业、中国宏桥、洛阳钼业、中国有色矿业、五矿资源。
二、新能源金属及小金属
- 公司观点：
- 兴业银锡：收购宇邦矿业85%股权完成工商变更登记，公司白银资源储量再获突破。收购完成后，公司白银保有储量增至2.45万吨，占国内总储量的34.56%。宇邦矿业达产年预计年产量为银481吨、铅19,462吨、锌42,943吨。
- 永兴材料：发布2024年业绩预告，预计归母净利润10.3-12.3亿元，同比下降63.9%-69.77%。业绩符合市场预期，碳酸锂价格大幅下降和技改项目资产减值导致净利润下降，但特钢新材料业务和锂电新能源业务保持稳定。
- 股票观点：
- 关注行业龙头和未来金属产量增长的标的：推荐供给趋紧、需求有望筑底好转的锡业股份；建议关注未来锡精矿、白银产量有明确增长潜力的兴业银锡；建议关注未来增长潜力大的中矿资源。
风险提示：美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。
