有色金属行业周报：电解铝盈利维持高位，能源金属价格继续上行

工业金属：1月社融数据超出预期，稳增长逐步兑现铝：海内外供给扰动不断，电解铝价格强势上涨 海外能源危机继续，天然气价格上涨，欧洲电解铝企业供给逐步走弱。国内方面，节后电解铝复产继续，但受制于冬奥会限产以及广西百色疫情的影响，供给扰动不断。目前电解铝吨盈利已经达到4000元左右，海内外供给扰动背景下，未来铝价有望继续维持高位，主要受益标的有云铝股份、天山铝业、南山铝业、明泰铝业、索通发展等。 铜：国内需求回升预期提振，美联储加息预期强化抑制涨幅 国内1月社融数据超预期，提振了市场对国内需求回升预期，叠加伦铜库存仍在持续下降，从而支撑高位铜价。但本周随着美国1月CPI创四十年来新高，市场对美联储加息预期强化，对铜价涨幅有所抑制。当前铜供应趋于宽松，需求虽呈现季节性弱势，但受中国稳增长政策影响，后期边际提升较为确定，短期铜价或维持震荡格局，主要受益标的有紫金矿业、铜陵有色等。 能源金属：行业高景气延续，价格进一步上行锂：供给继续受限，锂价有望持续走强 进入1月以来，国内锂盐厂家陆续进入停产检修状态，尽管节后各家锂盐企业开始陆续复产，但供给增量不足，供给短缺局面短时间内难以缓解，需求火热背景下未来锂盐价格有望持续走强，主要受益标的有赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能等。 钴：短期供给紧张叠加下游需求向好，推升钴价小幅上涨 1月新能源汽车销量虽然环比增速有所下滑，但其同比仍大幅增长，新能源汽车市场景气度趋势延续。另外，春节期间部分钴盐厂停修或放假，供给有所下滑，叠加部分电钴供给转向钴盐以及厦门海关将钴矿定为危险品，使得供给紧张有所加剧，从而推升电钴、钴盐价格上涨，主要受益标的有寒锐钴业、华友钴业等。 稀土：价格继续上涨，长期供需紧平衡态势不变 节后稀土价格继续延续上涨态势，尽管节前工信部发布2022年首批稀土开采指标，整体稀土配额有所增长，但考虑到海外供给增量有限以及新能源行业的快速发展，预计稀土行业仍将处于供需紧平衡态势，稀土价格易涨难跌，主要受益标的包括北方稀土、五矿稀土等。 贵金属：乌克兰危机加剧叠加通胀担忧，贵金属价格仍有强力支撑 美国1月通胀数据大超预期，尽管美联储加息预期不断提升，但鉴于目前美国通胀高企以及乌克兰危机的加剧，未来贵金属价格仍有强力支撑，主要受益标的有紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等。 风险提示：宏观经济不及预期、货币政策超预期收缩、全球疫情反复等。 1、行情表现周回顾 本周（2.7-2.11）上证综指上涨3.02%，有色板块上涨6.83%，跑赢上证综指3.81pct。 从有色细分板块来看，本周铝板块表现亮眼，周涨幅达到10.38%，而锂板块排名相对靠后。 具体到个股方面，本周涨幅前五分别是吉翔股份（25%）、云铝股份（24.28%）、国城矿业（24.12%）、云海金属（22.87%）、神火股份（21.27%），和胜股份等相对跌幅居前。 图1：本周有色板块上涨6.83%，跑赢上证综指3.81pct 图2：有色细分板块中，铝板块处于领涨地位 表1：本周有色板块整体上涨，吉翔股份涨幅居前，和胜股份跌幅居前 2、基本面周跟踪 2.1、工业金属：1月社融数据超出预期，稳增长逐步兑现 本周（2.7-2.11）SHFE铜、铝、铅、锌、镍、锡分别收于71480元/吨、22670元/吨、15230元/吨、25550元/吨、172070元/吨、335120元/吨，周涨跌幅分别达到1.69%、3.28%、0.13%、1.01%、5.08%、1.67%。 本周LME铜、铝、铅、锌、镍、锡分别收于9830美元/吨、3199美元/吨、2288美元/吨、3656美元/吨、23235美元/吨、43800美元/吨，周涨跌幅分别达到3.52%、4.54%、1.67%、0.98%、4.76%、5.04%。 表2：本周工业金属价格呈现普涨态势 本周SHFE铜、铝、铅、锌、镍、锡库存增减分别达到6.62万吨、2.99万吨、0.13万吨、5.34万吨、0.23万吨、0.06万吨，库存周变动幅度分别达到164.06%、11.20%、1.61%、57.84%、77.31%、20.71%； 本周LME铜、铝、铅、锌、镍、锡库存增减分别达到-1.60万吨、6.42万吨、-0.09万吨、-0.35万吨、-0.72万吨、0.01万吨，库存周变动幅度分别达到-17.78%、7.92%、-1.75%、-2.25%、-7.88%、4.04%。 本周COMEX铜、铝库存增减分别达到-0.27万吨、-0.12万吨，库存周变动幅度分别达到-3.30%、-4.29%。 表3：本周三大交易所铝库存整体有所增加 2.1.1、铝：电解铝盈利水平维持高位 受广西百色疫情以及冬奥会限产的影响，本周（2.7-2.11）氧化铝价格指数继续上涨，收于3282元/吨，周环比上涨4.42%。与此同时，由于原材料石油焦价格上涨，预焙阳极价格也有所上行，收于5521元/吨，周环比上涨7.42%，预焙阳极平均吨盈利155元，周环比增加271元。 本周A00铝锭平均含税价收于22930元/吨，周环比上涨5.91%；三大交易所（SHFE+LME+COMEX）铝库存累计达到119.84万吨，周环比增加9.29万吨；电解铝社会库存达到95万吨，周环比增加8.4万吨；电解铝平均吨盈利3855元，周环比增加873元。短期来看，海外能源危机继续，天然气价格上涨，欧洲电解铝企业供给逐步走弱。国内方面，节后电解铝复产继续，但受制于冬奥会限产以及广西百色疫情的影响，供给扰动不断。与此同时，氧化铝与预焙阳极价格的上涨也为铝价提供成本端的支撑，未来铝价有望继续维持高位。 下游方面，春节过后企业陆续复工，但由于部分企业受环保限产影响，本周下游企业开工率依旧偏低，铝型材、铝板带、铝箔、铝线览龙头企业周度开工率分别为45.0%、68.0%、83.7%、43.6%，周变动幅度分别为-9.5pct、-15.0pct、0pct、5.6pct。 图3：本周氧化铝价格指数环比上涨4.42% 图4：2022年1月氧化铝开工率月环比下降4.7p Ct 图5：2022年1月氧化铝产量月环比减少8.2万吨 图6：本周预焙阳极全国平均价环比上涨7.42% 图7：本周预焙阳极吨盈利环比增加271元 图8：本周A00铝锭平均含税价上涨1.36% 图9：本周三大交易所库存周环比增加9.29万吨 图10：本周电解铝社会库存周环比增加8.4万吨 图11：2021年12月电解铝开工率月环比上升0.5pct 图12：2021年12月电解铝产量月环比增加11.2万吨 图13：本周电解铝盈利水平继续维持高位（元/吨） 图14：本周铝型材与铝板带龙头企业开工率大幅下滑 2.1.2、铜：电解铜社会库存继续增加 本周（2.7-2.11）铜精矿市场均价收于60340元/吨，周环比上涨2.90%，铜精矿TC加工费收于63.7美元/吨，周环比下降0.31%。 本周电解铜均价收于72570元/吨 ， 周环比上涨2.85%； 三大交易所（SHFE+LME+COMEX）铜库存累计达到25.96万吨，周环比增加4.75万吨；电解铜社会库存总数（含保税）达到45.06万吨，周环比增加4.5万吨。 本周国内1月社融数据超预期，提振了市场对国内需求回升预期，叠加伦铜库存仍在持续下降，从而支撑高位铜价。但本周随着美国1月CPI创四十年来新高，市场对美联储加息预期强化，对铜价涨幅有所抑制。当前铜供应趋于宽松，需求虽呈现季节性弱势，但受中国稳增长政策影响，后期边际提升较为确定，短期铜价或维持震荡格局。 图15：本周铜精矿市场均价周环比上涨2.90% 图16：本周铜精矿TC加工费周环比下降0.31% 图17：本周电解铜均价周环比上涨2.85% 图18：本周三大交易所铜库存增加4.75万吨 图19：本周电解铜社库（含保税）增加4.5万吨 图20：2021年12月电解铜开工率月环比上升4.13pct 图21：2021年12月电解铜产量月环比增加4.44万吨 图22：2021年12月电解铜制杆开工率环比下降1pct 图23：2021年12月铜管开工率环比上升1.73pct 图24：2021年12月铜板带开工率环比上升1.26pct 图25：2021年12月电线电缆开工率环比下降6.04pct 2.2、能源金属：行业高景气延续，价格进一步上行 本周（2.7-2.11）能源金属呈现普涨态势，锂辉石精矿、工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂、与金属锂价格分别收于2635美元/吨、37.60万元/吨、39.20万元/吨、33.35万元/吨、203万元/吨，周涨跌幅分别达到4.15%、8.05%、7.69%、9.17%、5.18%。本周硫酸钴、氯化钴、四氧化三钴、碳酸钴、电解钴与电池级硫酸镍价格分别收于11.05万元/吨、12.95万元/吨、40.80万元/吨、27.75万元/吨、51.40万元/吨、4.00万元/吨，周涨跌幅分别达到2.31%、1.97%、0%、0%、3.01%、1.27%。 进入1月以来，国内锂盐厂家陆续进入停产检修状态，尽管节后各家锂盐企业开始陆续复产，但供给增量不足，供给短缺局面短时间内难以缓解，需求火热背景下未来锂盐价格有望持续走强。 钴方面，虽然1月新能源汽车销量环比增速有所下滑，但其同比增速仍大幅增长，新能源汽车市场景气度趋势延续。另外，春节期间部分钴盐厂停修或放假，供给有所下滑，叠加部分电钴供给转向钴盐以及厦门海关将钴矿定为危险品，使得供给紧张有所加剧，电钴、钴盐价格仍有上涨空间。 表4：本周能源金属呈现普涨态势 图26：2022年1月碳酸锂开工率环比下降3pct 图27：2022年1月氢氧化铝开工率环比下降6pct 图28：2022年1月碳酸锂产量环比下降2.59% 图29：2022年1月氢氧化锂产量环比下降1.19% 图30：2021年12月碳酸锂库存环比有所增加 图31：本周6um、8 um铜箔加工费保持稳定 图32：2022年1月三元材料开工率环比下降2pct 图33：2022年1月磷酸铁锂开工率环比上升1pct 图34：2022年1月三元材料产量环比有所增加 图35：2022年1月磷酸铁锂产量环比有所增加 本周（2.7-2.11）氧化镨、氧化钕、氧化镝、氧化铽、氧化镧、氧化铈分别收于101.5万元/吨、114.8万元/吨、3090元/公斤、14215元/公斤、9000元/吨、11000元/吨，周变动幅度分别为6.17%、7.79%、1.31%、4.29%、0%、0%。 节后稀土价格继续延续上涨态势，尽管节前工信部发布2022年首批稀土开采指标，整体稀土配额有所增长，但考虑到海外供给增量有限以及新能源行业的快速发展，预计稀土行业仍将处于供需紧平衡态势，稀土价格易涨难跌。 图36：本周氧化镨价格变动幅度为6.17% 图37：本周氧化钕价格变动幅度为7.79% 图38：本周氧化镝价格变动幅度为1.31% 图39：本周氧化铽价格变动幅度为4.29% 图40：本周氧化镧价格变动幅度为0% 图41：本周氧化铈价格变动幅度为0% 2.3、贵金属：乌克兰危机加剧叠加通胀担忧，贵金属价格仍有强力支撑 本周（2.7-2.11）COMEX黄金、SHFE黄金分别收于1860.60美元/盎司，375.24元/克，周涨跌幅分别达到3.81%、1.39%；本周COMEX白银、SHFE白银分别收于23.60美元/盎司，4750.00元/千克，周涨跌幅分别达到4.94%、1.00%。 美国1月通胀数据大超预期，尽管美联储加息预期不断提升，但鉴于目前美国通胀高企以及乌克兰危机的加剧，未来贵金属价格仍有强力支撑。 表5：本周贵金属价格呈现普涨态势 2.4、其他小金属：电解锰价格小幅下滑 本周（2.7-2.11）钛精矿、海绵钛、钼精矿、黑钨精矿、镁锭、电解锰分别收于2000元/吨、82000元/吨、2420元/吨度、