核心观点
- 俄方已准备好就结束俄乌冲突、达成长期有效的和平协议举行相关谈判，强调协议必须具有法律约束力。
- 俄罗斯总统普京对斯洛伐克充任俄乌谈判平台持开放态度。
- 下周将发布中国12月PMI数据。
贵金属
- 黄金价格上涨，COMEX银价下跌。
- 圣诞假期前后市场交投平淡。
- 美联储未来一年将采取谨慎宽松政策的预期强化，美元指数和十年期国债收益率冲高，对金银价格形成压制。
- 美国核心耐用品订单强劲反弹，帮助美元走强，令金价承压明显。
工业金属
- 国内金属价格分化，氧化铝价格小幅下跌。
- SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动+0.4%、-0.9%、-2.9%、+0.1%、+0.1%、+2.0%。
- 中国国产氧化铝市场略显僵持，价格小幅下跌。
- 下游电解铝企业开工减少，部分企业因成本压力进行检修，采购意愿不高。
- 氧化铝企业积极生产，但部分企业生产受干扰，现货库存偏低，报价坚挺。
- 贸易商参与度有限，市场氛围僵持。
稀土、钨等小金属
- 镨钕氧化物价格上涨。
- 黑、白钨精矿价格上涨。
- 制造业复苏预期增强，或带动钨的需求量，中长期钨终端需求预计稳步增长。
能源金属
- 碳酸锂持稳。
- 金属锂、钴、氯化钴、四氧化三钴价格下跌，硫酸钴价格持平。
- 镍矿（CIF）价格持平，镍金属、镍豆、镍板价格上涨，硫酸镍价格分化。
- 关注后续能源金属需求增长情况，建议关注中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。
投资建议
- 美联储降息周期开启，国内货币财政政策发力，全面看好有色金属板块投资机会。
- 贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。
- 贵金属：推荐山东黄金、中金黄金、玉龙股份、兴业银锡、山金国际。
- 工业金属：铝>铜>小金属>稀土。
- 铝：推荐神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业。
- 铜：推荐紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业。
- 小金属：推荐锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业。
- 新材料：看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。
风险提示
- 美国降息不及预期。
- 经济复苏进度不及预期。
- 海外需求恢复不及预期。
行业数据回顾
- 贵金属：黄金价格分化，黄金ETF持有量上涨。
- 工业金属：价格分化。
- 铜：铜价上涨，铜冶炼加工费下跌，SHFE累库。
- 铝：铝价分化，电解铝利润上升。
- 铅：铅价下跌，原生铅开工率下降。
- 锌：锌价上涨，精炼锌企业生产仍亏损。
- 锡：锡价上涨，精炼锡产量增加。
- 镍：镍价上涨，电解镍月度开工率上升。
- 稀土&钨：镨钕氧化物价格上涨，钨精矿价格上涨。
- 小金属：硒价格上涨。
- 能源金属：碳酸锂价格持平。
行情数据
- 上证综指上涨0.95%，有色金属板块下跌0.68%。
- 涨跌幅前十名：东阳光（20.97%）、博威合金（13.90%）、*ST中润（11.70%）、正海磁材（6.49%）、永茂泰（3.48%）、索通发展（2.04%）、西部矿业（1.88%）、紫金矿业（1.86%）、江西铜业（1.80%）、海亮股份（1.59%）。
- 涨跌幅后十名：利源股份（-17.06%）、永杉锂业（-13.67%）、罗平锌电（-12.76%）、合金投资（-12.45%）、济高发展（-10.53%）、浩通科技（-10.37%）、宁波富邦（-8.74%）、国城矿业（-8.74%）、精艺股份（-8.41%）、深圳新星（-8.21%）。
本周重要事件回顾
- 俄方已准备好就结束俄乌冲突、达成长期有效的和平协议举行相关谈判。
- 俄罗斯总统普京对斯洛伐克充任俄乌谈判平台持开放态度。
