漳州深度：“闽南重镇”的产业发展与债务保障

胜遇研究 “闽南重镇”的产业发展与债务保障 漳州深度 漳州坐落于闽南金三角南端，辖区地势呈现由北西向东南倾斜之态，地貌涵盖中低山、丘陵台地以及冲海积平原，坐拥福建省最大的平原——漳州平原，辖区内324、319两条国道纵横交错，厦漳、漳诏、漳龙三条高速公路贯穿其中，鹰厦铁路与厦深、龙厦两条高速铁路穿境而过，漳州港更是具备直通东南亚国家的航运优势，三者交织，形成了完备的铁路、公路、水路立体交通网络，区位优势得天独厚。近年来，凭借这一显著优势，漳州得以快速发展，然而，随之而来的债务问题也引发诸多关注，城投债务呈持续扩张之势。化债政策缓解区域压力是毋庸置疑的，但经济与财力等基本面才是债务长久安全的核心，而在经济增长压力与房地产市场持续低迷的双重困境下，地方经济及财政实力能否为债务提供稳固支撑？ 基本面而言，漳州市近年来在产业发展方面取得了积极进展，规上工业增加值增速持续位于全省之上，但产业创税能力持续弱于福建省，且随着国内增速下行，工业也呈现边际走弱的趋势。同时，人口净流出、工业企业利润压力、房地产低迷等也是当下区域发展的困扰，这些因素对漳州的财力所产生的负面影响也加重了区域债务的担忧。积极的现实是，漳州债务压力仍处于可控状态，且过去债务风险一直得到良好的管控，同时新一轮隐债化解额度在福建省占比超过两成，位列第二，短期支持得到强化，并赢得更多时间，未来随着经济与财力的持续回暖，债务压力也将得到进一步缓解。 1 胜遇研究 目录 一、经济与产业4 1.1工业8 1.2建筑业13 1.3房地产业14 1.4批发和零售业16 1.5金融业17 1.6小结18 二、财政实力16 三、债务压力24 四、债市表现28 4.1城投平台28 4.2一级市场28 4.3二级市场29 五、总结31 2 胜遇研究 漳州地处闽南金三角南端，全市陆地面积1.26万平方公里，海域面积1.86万平方公里，辖区内有324、319二条国道，厦漳、漳诏、漳龙三条高速公路，鹰厦铁路和厦深、龙厦二条高速铁路穿境而过，漳州港可直通东南亚国家，已形成铁路、公路、水路立体交通网络。同时，辖内自然资源丰富，全市已发现矿产41种（含11亚种），经过地质勘查探明资源储量的矿产36种（含11亚种）。漳州市全市下辖四区七县、五个开发区（投资区、高新区），即芗城区、龙文区、龙海区、长泰区、漳浦县、云霄县、诏安县、东山县、平和县、南靖县、华安县、漳州开发区、常山开发区、古雷开发区、台商投资区、漳州高新区。2023年末常住人口506.3万人，比上年下降0.5万人。 图福建省及漳州市行政区划图 3 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 一、经济与产业 胜遇研究 2024年前三季度福建省GDP为40,192.0亿元，经济体量位于全国第8，增速5.5%，高于全国增速0.6个百分点，经济实力很强。分产业看，第一产业增加值2,019.9亿元，同比增长3.6%，对经济增长的贡献率为5.0%；第二产业增加值17,904.3亿元，同比增长6.5%，对经济增长的贡献率为44.5%；第三产业增加值20,267.7亿元，同比增长4.7%，对经济增长的贡献率为50.4%，第二、三产业是经济增长的主要动力。 从各地级市看，2024年前三季度各地级市GDP总量排名与2023年相比无变化，前三位分别为福州市、泉州市和厦门市，其中福州市、泉州市和厦门市规模均超五千亿元，稳居福建省前两位，漳州市处于省内上游（4/11），占全省经济总量的10.5%；从增速看，2024年前三季度达6.3%，在省内排名第2，高于全省增速0.8个百分点，高于全国增速1.5个百分点，增长势头较好。人均GDP方面，2023年仅有三个地区高于福建省人均GDP，但除南平市外，其余地区均高于全国人均GDP。福州市位列首位，达15.3万元/人，漳州市处于省内第5的位置，为11.3万元/人，低于福建省人均GDP（13.0万元/人）0.7万元/人，高于全国人均GDP2.4万元/人，在省内表现一般，在全国表现较好，经济发展水平尚可。 图2023年福建省各地级市GDP、增速及人均GDP 4 7.00% 10,000.00 6.00% 8,000.00 5.00% 6,000.00 4.00% 3.00% 4,000.00 2.00% 2,000.00 1.00% 0.00 0.00% 福泉厦漳宁龙莆三南州州门州德岩田明平市市市市市市市市市 2024年前三季度GDP（亿元） 福建省GDP增速（%）右轴 2024年前三季度GDP增速（%）（右轴） 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 福州市 泉州市 厦门市 漳州市 宁德市 龙岩市 莆田市 三明市 南平市 2023年人均GDP（万元） 福建省人均GDP（万元） 全国人均GDP（万元） 胜遇研究 数据来源：预警通、胜遇研究团队整理 从GDP总值看，漳州市近十年经济总量持续增长，2021年首次突破5,000亿大关， 2023年达到5,728.4亿元，是十年前的2.3倍多，占福建省GDP总量的比重达到10.5%。 从增速看，近十年与福建省变化趋势基本一致，且除2019-2021年外增速均高于福建省。 2024年前三季度，漳州实现GDP4,223.0亿元，同比增长6.3%，增速分别高于全国、全省 1.5和0.8个百分点，列福建省第2位，增长势头仍好。 人均GDP方面，近十年漳州市人均GDP均低于福建省平均水平，且差距在加大。2023年漳州人均GDP增长0.4%到11.3万元/人，为福建省人均GDP的87.1%，为全国平均水平的1.3倍。 5 胜遇研究 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% 漳州GDP（亿元） 漳州GDP增速（%）（右轴） 福建省GDP增速（%）（右轴） 14 2.50 12 2.00 10 8 1.50 6 1.00 4 0.50 2 0 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 中国人均GDP（万元）福建人均GDP（万元） 漳州人均GDP（万元）福建人均GDP-漳州人均GDP（万元）（右轴） 图漳州市GDP、增速及人均GDP变化 数据来源：预警通、胜遇研究团队整理 具体来看漳州市的产业结构，与福建省“一二三”产业结构不同，漳州市产业结构为“一三二”结构。2023年漳州市一、二、三产占比分别为10.5%、47.0%和42.5%，近十年一产和二产占比处于下降趋势中，第三产业总体呈上升趋势，2023年第三产业占比为42.5%，低于近十年最高值（2020年三产占比48.5%）1.5个百分点。 图漳州市产业结构演变 6 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 36.2% 38.1%39.9% 40.3% 41.1%41.0% 43.8% 40.9%40.2%42.5% 49.8% 48.5% 46.8%47.6% 47.8% 49.0%45.2%48.2%49.7%47.0% 14.0%13.4%13.3%12.1% 11.1% 10.0%11.0%10.9%10.1%10.5% 2014201520162017201820192020202120222023 第一产业占比第二产业占比第三产业占比 胜遇研究 数据来源：统计公报、胜遇研究团队整理 GDP构成方面，占比超10.0%的行业为工业、建筑业和农林牧渔业，其中工业占比为35.1%，建筑业和农林牧渔业占比超一成，另外批发和零售业、房地产业、交通运输、邮政和电信业、金融业及住宿和餐饮业占比较高。 其他 17.0% 住宿和餐饮业 工业 35.1% 交通运输、邮政、电 信 5.0% 房地产业 5.3% 建筑业 12.0% 批发和零售业 9.1% 农林牧渔业 10.5% 4.2% 金融业 图2023年漳州市产业分布 数据来源：统计年鉴、胜遇研究团队整理 一产方面，2023年农林牧渔业总产值1,117.88亿元，按可比价格计算，比上年增长5.5%。其中，粮食总产量42.12万吨，增长0.2%；油料产量3.34万吨，增长2.5%；糖料产量3.44万吨，下降2.0%；茶叶产量7.26万吨，增长6.8%；园林水果产量443.24万吨，增长6.8%；蔬菜产量262.85万吨，增长2.4%；食用菌产量48.69万吨，增长5.9%。肉类总 产量46.94万吨，比上年增长13.5%。禽蛋产量11.27万吨，增长30.3%。牛奶产量2.56万 7 胜遇研究 农林 吨，增长3.2%。年末生猪存栏168.70万头，增长14.8%；生猪出栏276.64万头，增长14.9%。水产品总产量219.82万吨，比上年增长4.4%。近海捕捞31.37万吨，下降1.3%；远洋捕捞0.40万吨，增长100.0%。海水养殖152.93万吨，增长5.0%；淡水捕捞1.43万吨，增长1.1%；淡水养殖33.68万吨，增长6.7%。新增和改善灌溉面积8.71万亩，新增高效节水灌溉面积1.06万亩。2023年农、林、牧、渔业整体稳中有进。2024年上半年，全市第一产业增加值416.0亿元，增长4.0%。 图 漳州市农林渔业总产值及增速变化 1,200.0 6.0% 1,000.0 5.0% 800.0 4.0% 600.0 3.0% 400.0 2.0% 200.0 1.0% 0.0 0.0% 2019 2020 2021 2022 2023 牧渔业总产值（亿元）增速（%）（右轴） 数据来源：统计公报、胜遇研究团队整理 接下来重点分析第二产业和第三产业，工业和建筑业是主要的二产类型，三产中占比较高的有批发和零售业、金融业、房地产业及交通运输、邮政和电信业等。 1.1工业 从规模以上工业增加值增速来看，漳州近五年波动较大，但整体变化趋势和福建省一致，在2022年以来持续高于全省水平后，2023年漳州市规上工业增加值增速为5.6%，超过全省2.3个百分点。但从2024年以来的趋势来看，漳州市规模以上工业增加值增速整体呈下降趋势，1季度增速8.9%，上半年为10.2%，下半年开始下降，前11个月降为8.3%，但仍高于福建省1.7个百分点。 图漳州、福建省规模以上增加值增速同比变化 8 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2019 2020 2021 2022 2023 2024年1-11月 -5.00% -10.00% -15.00% 漳州规模以上工业增加值增速（%） 福建省规模以上工业增加值增速（%） 福建规模以上工业增加值增速（%） 漳州规模以上工业增加值增速（%） 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% 胜遇研究 数据来源：统计公报、胜遇研究团队整理 从规上工业企业数量来看，近十年漳州市规上工业企业个数有所增加，为2014年的 1.1倍。从占比来看，漳州市规上工业企业数量占福建省比重总体稳定在12.6%左右。从增速来看，近十年增速与福建省整体一致，2018-2021年增速持续低于福建省，但2022年以来增速整体高于福建省全省水平。 图漳州市规模以上工业企业单位数、增速及省内占比 9 胜遇研究 60,000.0 20.0% 50,000.0 12.5% 12.9% 13.0%12.8% 12.6% 12.5% 15.0% 11.7% 12.2% 12.6% 40,000.0 10.0% 30,000.0 5.0% 20,000.0 10,000.0 0.0% 21472228225422272319235623482