嘉兴深度：历史名城发展背后的经济财政与债务审视

胜遇研究 历史名城发展背后的经济财政与债务审视 嘉兴深度 引言： 嘉兴地处江、湖、河交会之位，扼太湖南走廊之咽喉，东接上海，南连杭州湾，北邻苏州，西通湖州，区位优势突出。历史上看，嘉兴最早可追溯至新石器时代，春秋时名长水，是吴越两国角逐之地；唐代嘉兴已成为中国东南重要产粮区；明代时嘉兴在农业和手工业发展的基础上，商品经济日渐繁荣，棉布丝绸行销南北，传有“衣被天下”、“收不完的西塘纱”等美誉。1921年8月初，中国共产党第一次全国代表大会在嘉兴南湖的一艘游船上闭幕，宣告中国共产党成立。 依托得天独厚的区位优势和厚重的历史沉淀，嘉兴近年来的快速发展，同时以新能源、新材料、高端装备三大支柱产业为引领的工业推动区域产业结构不断升级。然而，在此过程中嘉兴也积累一定的债务，地方债务规模呈扩大趋势。近两年在企业效益增长趋缓以及房地产市场下行的双重影响下，地方经济和财政对债务的支撑能力愈发关键，并引发了一定关注，因而有必要对区域基本面进行全面的探讨。我们围绕经济产业、财政实力和债务规模三个核心角度展开，通过与省内其他地级市以及全国进行对比，并从长远时间跨度来研究嘉兴基本面的变化。重点剖析核心产业的发展态势，从规模大小、构成要素、增长速度等维度解析财政总体情况，同时从政府层面和城投平台层面深入分析区域债务以及债券相关情况，以此实现对嘉兴全面且深入的了解，并准确的评判债务压力。 1 胜遇研究 目录 一、经济与产业4 1.1工业8 1.2建筑业17 1.3房地产业18 1.4批发和零售业21 1.5金融业22 1.6小结23 二、财政实力21 三、债务压力29 四、债市表现33 4.1城投平台33 4.2一级市场35 4.3二级市场36 五、总结37 2 胜遇研究 嘉兴市位于浙江省东北部、长江三角洲南翼的杭嘉湖平原腹地，处于江、湖、河交会之位，扼太湖南走廊之咽喉，东接上海，南连杭州湾，北邻苏州，西通湖州。嘉兴区位优势得天独厚，“三纵三横三连”高速公路网基本建成，拥有完善的公路交通网络，沪杭高速、乍嘉苏高速、320国道、07省道等公路构成的公路网络日臻完善，杭州湾跨海大桥、申嘉湖高速、杭浦高速、沪杭高速铁路等，使嘉兴和上海、杭州、宁波等大城市构筑起同城效应。目前，嘉兴市下辖南湖、秀洲2个区，嘉善、海盐2个县，平湖、海宁、桐乡3个县 级市。截至2023年末，嘉兴常住人口558.4万人。 图长三角、浙江省、嘉兴市行政区划图 3 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 一、经济与产业 胜遇研究 2024年上半年浙江省GDP为40,920.0亿元，经济体量位于全国第4，增速5.6%，高于全国增速0.6个百分点，经济实力很强。分产业看，第一产业增加值1,010.0亿元，同比增长3.8%对经济增长的贡献率为2.5%；第二产业增加值16,546.0亿元，同比增长6.5%，对经济增长的贡献率为40.4%；第三产业增加值23,364.0亿元，同比增长5.0%，对经济增长的贡献率为57.1%，第二、三产业是经济增长的主要动力。 从各地级市看，2024年上半年各地级市GDP总量排名与2023年相比无变化，前三位分别为杭州市、宁波市和温州市，其中杭州市规模均超万亿元，稳居浙江省首位，嘉兴市处于省内上游（5/11），占全省经济总量的8.4%，规模尚可；从增速看，2024年上半年达5.7%，在省内排名第8，高于全省增速0.1个百分点，高于全国增速0.7个百分点，增长势头尚好。人均GDP方面，2024年上半年舟山市位列首位，达8.8万元/人，嘉兴市处于省内第5的位置，为6.2万元/人，低于浙江省人均GDP（6.3万元/人）0.1万元/人，在省内表现一般。 图2023年浙江省各地级市GDP、增速及人均GDP 4 8.00% 10,000.00 7.00% 8,000.00 6.00% 5.00% 6,000.00 4.00% 4,000.00 3.00% 2.00% 2,000.00 1.00% 0.00 0.00% 舟绍丽温金衢嘉湖杭宁台山兴水州华州兴州州波州市市市市市市市市市市市 2024年上半年GDP（亿元） 浙江省GDP增速（%）右轴 2024年上半年GDP增速（%）（右轴） 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 舟山市 宁杭 波州 市市 绍兴市 嘉兴市 湖州市 台州市 衢州市 温州市 金华市 丽水市 2024年上半年人均GDP（万元） 浙江省人均GDP（万元） 胜遇研究 数据来源：预警通、胜遇研究团队整理 从GDP总值看，嘉兴市近十年经济总量持续增长，2023年首次突破7,000亿大关，为7,062.5亿元，是十年前的2倍多，占浙江省GDP总量的8.4%，比重尚可。从增速看，近十年与浙江省变化趋势基本一致，且除2015-2016年和2020-2022年外增速均高于浙江省增速。人均GDP方面，近十年嘉兴市人均GDP持续高于浙江省平均水平，2023年嘉兴市人均GDP增长4.2%到12.7万元/人，为浙江省人均GDP的1.01倍，为全国平均水平的1.43倍。2024年上半年，嘉兴实现GDP共3,439.6亿元，按可比价格计算，同比增长5.7%，增速分别高于全国、全省0.7和0.1个百分点，列浙江省第8位，增长势头尚好，但人均GDP已落后浙江省0.1万元/人。 5 胜遇研究 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 嘉兴GDP（亿元） 嘉兴GDP增速（%）（右轴） 浙江省GDP增速（%）（右轴） 14 0.45 12 0.40 0.35 10 0.30 8 0.25 6 0.20 0.15 4 0.10 2 0.05 0 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 中国人均GDP（万元）浙江人均GDP（万元） 嘉兴人均GDP（万元）嘉兴人均GDP-浙江人均GDP（万元）（右轴） 图嘉兴市GDP、增速及人均GDP变化 数据来源：预警通、胜遇研究团队整理 具体来看嘉兴市的产业结构，与浙江省“一二三”产业结构（2.8%、41.1%和56.1%）相比不同，嘉兴市为“一三二”产业结构，2023年嘉兴市三产占比分别为2.0%、53.5%和44.5%，第二产业占比显著较高。近十年嘉兴市一产和二产占比处于下降趋势中，第三产业总体呈上升趋势，2023年第三产业占比为44.5%，低于近十年最高值（2020年三产占比45.9%）1.4个百分点。 图嘉兴市产业结构演变 6 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 4% 4%4%4%4%4%4%4%4%4% 5% 52.6% 50.9% 53.0% 53.9% 53.6% 51.9% 54.3% 55.2% 53.5% 0%4.3%4.0%3.8%3.1%2.3%2.2%2.2%2.1%2.1%2.0% 2014201520162017201820192020202120222023 第一产业占比 第二产业占比 第三产业占比 4.5 2.7 3.6 5.9 4.2 3.8 3.9 5.3 3.4 4.1 1.6 胜遇研究 数据来源：预警通、统计公报、胜遇研究团队整理 GDP构成方面，工业占比超五成，是工业占比浙江省最高的地级市，另占比较高的为批发和零售业（9.7%），另外金融业、建筑业、房地产业、农林牧渔业及交通运输、邮政和电信业占比也相对较高。 住宿和餐饮业 农林牧渔业 2.3% 房地产业 5.0% 交通运输、邮 政、电信 2.5% 建筑业 5.1% 金融业 7.5% 工业 50.5% 批发和零售业 9.8% 其他 16.0% 图2022年嘉兴市产业分布 数据来源：统计年鉴、胜遇研究团队整理 一产方面，2023年农林牧渔业总产值152.8亿元，按可比价格计算，比上年增长3.8%。其中，粮食实现增产丰收，全年粮食播种面积232.0万亩，连续18年保持全省第一，同比增长0.3%；粮食总产量100.3万吨，增长2.1%。油菜籽面积11.5万亩，同比增长5.7%；蔬菜播种面积110.3万亩，同比下降12.6%；水果总产量43.2万吨，同比下降4.8%；全年 猪牛羊禽肉总产量9.5万吨，同比增长6.0%；水产品总产量17.7万吨，同比增长6.3%。年7 胜遇研究 末生猪存栏26.8万头，同比增长0.4%；全年生猪出栏39.7万头，增长16.8%。嘉兴市加快推进农业区镇建设，累计创建全国农业产业强镇4个、省级现代农业园区11个、省级特色 农产品优势区12个；强化绿色优质农产品建设，全市共有绿色食品237个、农产品地理标志9个。2023年农、林、牧、渔业整体稳中有进。2024年上半年，全市第一产业增加值 103.8亿元，增长3.5%，比上年同期提升0.1个百分点。 接下来重点分析第二产业和第三产业，工业和建筑业是主要的二产类型，三产中占比较高的有批发和零售业、金融业、房地产业及交通运输、邮政和电信业等。 1.1工业 从规模以上工业增加值增速来看，嘉兴近五年波动较大，但整体变化趋势和浙江省一致，除2020年和2022年两年低于全省水平后其余年份均高于全省水平，2024年1-7月嘉 兴市规上工业增加值增速为8.2%，增速超过全省0.3个百分点。但从2024年以来的趋势来看，嘉兴市规模以上工业增加值增速缓慢下滑，1季度增速8.6%，上半年降至8.4%，1-7月降为8.2%，但仍高于浙江省0.3个百分点。2023年规上工业增加值达2933.6亿元，居全省第三，制造业贡献了全市近一半GDP、创造了近一半税收、提供了近一半就业岗位，已融入城市发展的血脉，成为支撑城市发展的中流砥柱。 图嘉兴、浙江省规模以上增加值增速同比变化 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 2019 2020 2021 2022 2023 2024年1-6月2024年1-7月 嘉兴规模以上工业增加值增速（%） 浙江省规模以上工业增加值增速（%） 8 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 2019 2020 2021 2022 2023 2024年1-6月2024年1-7月 嘉兴规模以上工业增加值增速（%） 浙江省规模以上工业增加值增速（%） 25000 12.00% 20000 10.00% 8.00% 15000 6.00% 10000 4.00% 5000 2.00% 0 0.00% 嘉兴规模以上工业增加值（亿元） 嘉兴规模以上工业增加值增速（%） 浙江规模以上工业增加值（亿元） 浙江规模以上工业增加值增速（%） 胜遇研究 数据来源：统计公报、胜遇研究团队整理 从规上工业企业数量来看，嘉兴市有所增加，但2021年以来增速整体不及浙江全省水 平，2024年7月末嘉兴市规上工业数在省内占比11.5%，较2015年下降0.5个百分点。从 增速来看，近十年除2015年、2021年和2023年出现下滑外，其余年份均有所增长，2024 年1-7月嘉兴规上工业企业个数增速由负转正，增速为1.2%，但仍低于全省水平3.2个百分点。 图嘉兴市规模以上工业企业单位数、增速及省内占比 9 胜遇研究 60,000 20% 50,000 12.0% 12.6% 13.2% 13.3% 13.7% 13.7% 12.2% 12.4% 15% 11.5% 9.4% 40,000 10% 30,000 5% 20,000 0% 10,000 494650635280 5543 6