河南省非金融企业信用债分析报告

河南省2024年前三季度信用债市场呈现以下特点：

宏观经济方面，我国经济延续边际走弱态势，需求偏弱仍是制约当前经济发展的重要因素。前三季度GDP同比增长4.8%，综合PMI实现超预期回升，但PPI-CPI剪刀差幅度有所扩大。三季度GDP同比增长4.6%，消费持续走弱，政府债券融资成为社融增量重要支撑，降准降息等货币政策释放积极信号。

河南省信用债市场方面，前三季度共发行396只，发行规模2,855.50亿元，同比下降11.88%，净融资规模500.80亿元，同比下降59%。三季度发行规模1,006.71亿元，净融资额150.55亿元。城投债是主要构成，其发行人所属行政层级中枢上移趋势明显；产业债是净融资重要支撑，且发行人以AAA省管企业为主。信用债品种以公司债、中期票据、短期融资券和定向工具为主，期限多为3-5年期（含5年）债券，发行期限趋向中长期化。AA+及以上发行人是发债主力，且产业债发行人以省管企业为主。

河南省信用债存量方面，截至2024年9月末，存量信用债1,286只，债券余额8,952.92亿元。城投债和产业债债券余额分别为5,087.16亿元和3,865.76亿元，城投债是存量信用债主要构成。公司债、中期票据、定向工具和企业债是存量信用债主要构成。1-3年（含3年）和3-5年（含5年）期债券为主，债券期限趋向中长期化。AA+和AAA发行人债券余额占同期河南省债券余额比重为81.20%，存量债发行人主体信用级别中枢较高。

下季度展望，面对稳增长的重要性和迫切性，三季度宽松政策陆续出台，释放积极信号，期待政策持续发力，以实现全年预期增长目标。在城投债“控增化存”监管主基调下，城投平台加快推进转型、整合清退等，城投平台所属行政层级中枢或将继续上移。“一揽子化债”增量政策阶段性缓释了地方债务流动性风险，未来存量隐性债务清零将加速推进。