豆类油脂日报：后续驱动不足 豆类油脂涨势放缓

豆类油脂 后续驱动不足豆类油脂涨势放缓 豆类油脂 核心观点 1月14日，豆类期价整体延续偏强运行姿态，油脂震荡偏强运行。豆一期价涨幅超1%，期价突破60日均线压力，资金变化不大；豆二期价涨幅近2%，期价承压于60日均线压力，资金变化不大；豆粕期价盘中涨幅超1.5%，期价站上60日均线压力，伴随增仓1.7万手；菜粕期价涨幅超2%，期价承压于60日均线压力，伴随减仓3.1万手。油脂期价涨幅放缓，豆油期价涨幅超1%，期价暂获30日均线支撑，伴随减仓1.2万手；棕榈油期价震荡偏强，期价承压于20日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏强，期价考验下方20日、30日均线支撑，伴随减仓1.4万手。 豆类市场来看，随着美国农业部报告利多影响全面释放，美豆期价站上1050美分关口，保持强势姿态。在美国农业部供需报告之后，市场交投将逐渐回归理性，等待新任总统特朗普上台后的行业政策发布。国内春节假期临近，饲料企业缓慢开启节前备货，物理库存有所抬升，但由于生猪价格持续表现低迷，需求缺乏明显增量，在期货价格大涨的背景下，现货价格并未跟涨，反映出现货市场的承接意愿不强。整体来看，豆类期价短期走势受到情绪驱动，反弹空间较为有限，短期涨势放缓，走势维持震荡偏强。油脂市场整体震荡偏强。船运调查机构ITS和AmSpec表示，1月上旬马 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 来西亚棕榈油出口量环比下降21.4-26.8%。国内方面，棕榈油和菜油库存增加，豆油库存下降。油脂市场短线资金进出场频繁，资金对盘面的支撑明显减弱。中国到港情况来看，预估2024年12月我国食用棕榈油到港量12-13万，2025年1-2月棕榈油合计到港量或不足10万吨。进口利润严重倒挂，国内继续关注买船节。整体趋势来看，棕榈油筑顶回落大势不改。短期来看，棕榈油市场情绪波动放大，棕榈油期价受到市场情绪和资金的扰动，短期走势徘徊不前。豆棕价差继续回归。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周一海关总署发布数据显示，2024年12月份中国大豆进口量为794.1万吨，虽然高于11月份的进口量，但是比2023年同期减少19%，创下四年来同期最低值。海关数据显示，11月份大豆进口量为715.4万吨，而2023年12月份为982.3万吨。2024年中国大豆进口量为创纪录的1.0503亿吨，较2023年的9861万吨增长6.5%。2024年中国大豆进口金额达到527.5亿美元，比2023年的592.1亿美元减少10.9%，主要因为大豆进口成本下跌。2024年中国大豆进口成本平均为每吨502.2美元，比去年同期的600.4美元/吨下跌16.4%。同期芝加哥大豆期货价格下跌18.9%。在2024/25年度第一季度，中国大豆进口量为2318万吨，比上年同期的2290万吨提高1.2%。 2）美国商品期货交易委员会（CFTC）发布持仓报告显示，投机基金连续第三周削减对芝加哥大豆的看空押注，这也是五周来第四次。截至2025年1月7日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净空单28,612手，比一周前减少13,835手，而前一周净买入25,436手。基金持有大豆和期权的多单107,163手，一周前是112,736手；持有空单135,775手，一周前155,183手。空盘量为1,013,280手，一周前为1,004,749手。 3）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量减少3%，比去年同期减少22%。截至2025年1月9日的一周，美国对中国（大陆地区）装运542,868吨大豆，作为对比，前一周装运559,696吨，2024年同期对华装运694,472吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的40.2%，上周43.6%，两周前47.9%。 4）尽管目前绝大多数私营分析机构继续预测巴西大豆产量将会超过创纪录的1.7亿吨，但是一家咨询机构调低了巴西大豆产量预期，因为一些州的天气恶劣。上周五，巴西家园农商公司（PAN）预计2024/25年度巴西大豆产量为1.6794亿吨，较12月份预测的1.7041亿吨下调了247万吨。该公司研究主管马修·佩雷拉称，产量下调的原因在于一些南方主产州的天气条件恶劣，南马托格罗索州、圣保罗州西部、帕拉纳州西北部和南里奥格兰德州中东部的作物状况下滑。尽管产量预期下调，今年收成仍将创下历史纪录，较上年的1.4774亿吨增长2020万吨或13.7%。去年收成受到恶劣天气的扰乱。作为参考，PAN在去年11月份时曾预期巴西大豆产量潜力为1.755亿吨。 5）阿根廷知名气象学家杰尔曼·海因茨周一表示，未来几天，阿根廷的大豆和玉米产区的热浪天气将影响其单产，而下个周末开始的降雨将带来一些缓解。自12月中旬南半球入夏以来，阿根廷主要农业区一直干旱。阿根廷CCA气候咨询公司的气象学 家海因茨表示，周末将会出现一场降雨，开启降雨正常化的开始。海因茨说，本周是最艰难的一周。他预测该国部分地区气温将达到36摄氏度，最高气温可达40摄氏度。此外，自12月23日以来核心农业区一直没有下雨，高温加上缺雨，这是一个爆炸性的组合。虽然海因茨预测周五部分主要农业中心地带的降雨量将达到25至40毫米（1.6英寸），但是降雨不会均匀，而且来得太晚，作物单产将难免受到损害。他补充说，作物不会毫发无损。罗萨里奥谷物交易所目前预计本年度大豆产量将达到5300万至5350万吨，玉米产量将达到5000万至5300万吨。 6）美国农业部发布的压榨周报显示，截至2025年1月10日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.12美元，比一周前减少9.4%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。上周五，伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅42.51美分，相当于每蒲5.02美元，一周前为每磅40.22美分，相当于每蒲4.75美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨305.73美元，相当于每蒲7.11美元，一周前为每短吨325.50美元，相当于每蒲7.57美元。1号黄大豆平均价格为10.01美元/蒲，一周前为9.98美元/蒲。 7）咨询机构AgRural周一称，截至1月9日，巴西2024/25年度大豆收获进度为0.3%，低于去年同期的2.3%。该咨询公司表示，中西部的三个州，帕拉纳州、巴伊亚州和米纳斯吉拉斯州的灌溉区已经开始收获大豆。报告称马托格罗索州出现持续降雨。尽管该州的单产潜力巨大，而且目前还没有关于作物质量下降的报告，但是下雨导致使机器难以进入田地。其他地区的问题在于缺乏定期降雨和高温。 8）周二巴西国家商品供应公司（CONAB）将发布月度产量预测报告。一项调查显示，分析师们预期巴西大豆产量可能上调。六位分析师参与的调查显示，2024/25年度巴西大豆产量预期值将会调高到1.688亿吨，这要比CONAB在12月份的预测值高出260万吨。分析师的预测范围从1.65亿吨到1.715亿吨不等。分析师们预期2024/25年度巴西玉米产量将达到1.203亿吨，较12月份预测值高出70万吨。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。