2024H2业绩前瞻：行业需求向上，格局集中，看好公司业绩高增

2025-01-14 张良卫,郭若娜东吴证券程思齐Sophie

核心观点：公司2024年业绩预计保持高增长，主要得益于KA同城配送业务和最后一公里业务的快速发展，同时下沉市场和新市场拓展贡献增量。
关键数据：
- 2024H2：收入86亿元（同比增长30%），归母净利润0.69亿元（同比增长100%），归母净利率0.8%（同比提升0.5pct）。
- 2024年：收入155亿元（同比增长25%），归母净利润1.35亿元（同比增长167%）。
- 同城配送业务：2024H2收入同比增长30%，KA业务增长更高；2024H1KA客户新签订单收入高双位数增长。
- 最后一公里业务：2024H2收入同比增长30%，主要来自客户合作规模提升和同城快递提速场景。
- 下沉市场：2024H1县域收入同比增长51%，全国覆盖超1200城，2024H2及2025年贡献更多增量。
- 新市场：7月以“SoFast”品牌进入香港，首次在内地以外市场提供即时配送服务。
研究结论：即时配送行业仍处快速成长期，公司作为头部玩家份额提升，长期利润释放空间大，但短期经济弱于预期，2024-2026年归母净利润预测调整为1.35/2.73/4.53亿元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、即时配送行业发展不及预期、竞争风险。