核心观点:12月美国服务业PMI和非农数据超预期,市场波动率上升,美元创出新高。上周铜价整体向上反弹,周度涨幅超过2%,主要受通胀担忧加剧驱动。美联储12月会议纪要显示,川普预计的贸易政策可能导致2025年通胀保持高位,铜价跟随美债收益率上升。
关键数据:
- 2024年前11月电网投资累计同比增速18.7%
- 2024年前11月电源投资累计同比增速12%
- 家电市场需求累计同比增速19.3%
- 国内社会库存保持低位
- 现货升水急升至150元左右(较12月末贴水40元涨近200元)
研究结论:
- 国内需求端表现强劲,除地产外用铜需求好于预期,终端高开工支撑家电市场
- 中游开始建库,冶炼产量下滑或逐渐明显,矿端相对冶炼紧张程度可能缓解
- 关税问题仍存不确定性,但市场已充分计价负面影响,体现在强美元和通胀预期回升
- 川普上台后政策力度尚不明确,可能带来修正波动,但当前美国经济强劲,再通胀预期强化
- 短期市场主要受通胀预期驱动,关注75500压力,顺利突破难度较大