白糖：远月配额外进口窗口打开

【基本面跟踪】

• 价格同比：原糖价格（美分/磅）18.9，配额外进口利润（元/吨）344，配额外进口成本（元/吨）6421，主流现货价格（元/吨）6040，期货主力价格（元/吨）5945，主流现货基差（元/吨）95-54。
• 国内市场：CAOC预计24/25榨季产量1100万吨，消费1580万吨，进口500万吨；截至12月底，24/25榨季累计生产440万吨（+121万吨），累计销售250万吨（+80万吨），销糖率56.8%；11月进口食糖53万吨（+9万吨）。
• 国际市场：ISO预计24/25榨季全球供应短缺251万吨（前值358万吨）；巴西中南部截至12月16日累计压榨量同比下降4.29%，产糖3971万吨（-211万吨）；印度截至12月31日产糖951万吨（-170万吨），泰国23/24榨季产糖877万吨（-230万吨）。

【宏观及行业新闻】

• 高频信息：美元指数最高110以上；巴西12月出口284万吨（-25.22%）；中国提高糖浆和预拌粉关税税率。
• 国内动态：海关数据显示11月进口食糖53万吨（+9万吨），糖业协会数据显示全国累计销售250万吨，销糖率56.8%。
• 国际动态：巴西产区Q4降水高于十年均值，12月出口284万吨（-25.22%）；UNICA数据显示巴西12月上半月甘蔗压榨量同比下降54.30%，食糖产量下降63.07%。

【趋势强度】
白糖趋势强度：-1（弱）。

【研究结论】
远月配额外进口窗口打开，国内食糖供应压力加大，但国际市场供应短缺预期仍存。巴西和印度产量下降，但巴西产区降水高于正常水平，需关注后期产量变化。国内销糖率56.8%，进口量增加，市场整体偏弱。